Le conglomérat multinational Berkshire Hathaway a acheté le journal de la ville natale en difficulté du PDG Warren Buffett. Amazon a acquis Whole Foods, qui a son siège dans le même État où le PDG Jeff Bezos a grandi et possède une maison.

De nouvelles recherches montrent que ces accords ne sont pas des coïncidences. Les entreprises sont 2,5 fois plus susceptibles d'acquérir des entreprises dont le siège social est situé dans l'État où leur PDG a grandi que des entreprises similaires situées ailleurs, l'étude a trouvé.

"Nous imaginons que c'est parce que la plupart des gens, y compris les PDG, avoir un attachement émotionnel à l'endroit où ils ont grandi, " déclare l'auteur de l'étude Yiming Qian, professeur et titulaire de la chaire Toscano Family en finance à la UConn School of Business. "Ils peuvent vouloir aider leur ville natale ou même devenir un héros de leur ville natale. Ils peuvent également avoir un avantage de ville natale parce qu'ils connaissent les gens et l'endroit."

Publié dans le Journal of Financial and Quantitative Analysis, l'étude a examiné 5, 505 fusions et acquisitions de 1992 à 2014, représentant plus de 2, 200 entreprises et 4, 200 PDG, et utilisé les données de la sécurité sociale pour déterminer l'état d'origine des cadres. Il a été rédigé par des chercheurs de l'Université du Connecticut, Université à Buffalo School of Management, et l'Université Cornell.

Après avoir contrôlé divers facteurs, tels que la taille de l'entreprise, industrie et levier financier, et l'âge des PDG, le sexe et le nombre d'années d'ancienneté :les chercheurs ont découvert qu'une entreprise avait 83 % plus de chances d'acquérir une entreprise basée dans l'État où son PDG a grandi.

De plus, l'étude a montré que ce biais lié à la ville natale était encore plus prononcé lorsque les PDG vivaient plus longtemps dans leur pays d'origine, est allé à l'université là-bas ou y occupe actuellement un siège au conseil d'administration.

Pour isoler ces motivations potentielles, les chercheurs ont divisé les données entre les transactions publiques et privées. Si un accord de ville natale est conclu pour le gain de l'entreprise, il s'agit plus probablement d'une acquisition publique, qui fait l'objet d'un examen minutieux de la part des investisseurs, médias et régulateurs, et est souvent beaucoup plus important—10 fois la taille de la transaction privée moyenne dans l'étude. Par contre, les petites transactions privées peuvent être associées à une gouvernance d'entreprise plus faible, les rendant plus susceptibles d'être motivés par les arrière-pensées d'un PDG et d'en souffrir.

Mais que ce biais de la ville natale soit une compétence précieuse ou un problème majeur dépend de l'examen minutieux que la transaction reçoit.

« L'aspect le plus intéressant de notre recherche est que si l'accord fait l'objet d'un examen minutieux et d'une grande attention, l'acquisition de la ville natale s'avère être une meilleure décision commerciale, " dit Qian. " Mais, si c'est un petit, acquisition privée, c'est généralement une affaire pire que d'autres acquisitions privées."

L'étude a révélé que les accords publics avec l'État d'origine surclassaient les accords similaires de 2 %, se traduisant par environ 100 millions de dollars de plus en valeur actionnariale moyenne. En outre, grâce à l'expérience locale du PDG, les entreprises ont enregistré des gains moyens de performance opérationnelle au cours des trois années suivant l'acquisition, et étaient moins susceptibles de subir des pertes majeures (aucune transaction publique de ville natale n'a perdu 1 milliard de dollars ou plus, alors que 10% des autres transactions publiques le font).

Par contre, les transactions privées de ville natale ont sous-performé de 1,5%, se traduisant par une perte de 22 millions de dollars en valeur actionnariale moyenne.

"Les moniteurs d'entreprise doivent se méfier des petits, offres de ville natale privée, mais devrait également reconnaître qu'un avantage de la ville natale pourrait profiter à une entreprise - si elle dispose d'une solide gouvernance d'entreprise, " dit Feng (Jack) Jiang, professeur agrégé de finance à l'UB School of Management.

Qian et Jiang ont travaillé sur le projet avec Scott E. Yonker, professeur agrégé et Lynn A. Calpeter Sesquicentennial Faculty Fellow in Finance à l'Université Cornell.