Contrairement aux théories les plus courantes selon lesquelles une plus grande liquidité est nécessairement meilleure pour les marchés financiers dans leur ensemble, Des chercheurs de l'Université Ben Gourion du Néguev (BGU) soutiennent dans un nouvel article que la liquidité a un prix :elle augmente le risque de marché.

Le professeur Haim Kedar-Levy du département de gestion BGU et le professeur Shmuel Hauser du département d'administration des affaires de la faculté de commerce et de gestion Guilford Glazer ont présenté leur théorie dans « La liquidité pourrait coûter cher :le rôle des préférences hétérogènes » à la 25e Conférence annuelle de la Société financière multinationale tenue à Budapest, Hongrie.

La littérature financière soutient que la liquidité d'actifs spécifiques, comme une action, est un attribut important et positif qui peut réduire le risque et ajouter de la valeur au stock. Kedar-Levy et Hauser sont d'accord, cependant, leurs conclusions sur l'impact de la liquidité sur l'ensemble du marché sont différentes.

« Le modèle que nous avons développé est plus riche que la théorie classique car, entre autres raisons, il prend en compte un traitement plus réaliste des marchés financiers dans lesquels divers investisseurs ont des stratégies d'investissement différentes, " disent les chercheurs. " Les investisseurs diffèrent par le niveau de risque qu'ils sont prêts à assumer, et donc choisir des proportions différentes d'investissements en actifs risqués, comme les actions."

Dans ce scénario plus réaliste, l'étude montre que plus le marché est liquide, le plus volatil devient l'appétit moyen pour le risque dans l'ensemble du marché. À des paramètres d'appétit pour le risque raisonnables, le volume des transactions et la liquidité du marché boursier dans son ensemble culminent. Lorsque cela se produit, il y a un échange massif d'actions entre les investisseurs avec différents appétits pour le risque. Cet attribut rend le prix du marché du risque (a.k.a. ratio de Sharpe) très volatil, et rend tous les stocks plus risqués.

Le ratio de Sharpe mesure le rendement excédentaire qu'un investisseur reçoit pour la volatilité supplémentaire qu'il endure pour détenir un actif plus risqué. Les investisseurs doivent être rémunérés pour le risque supplémentaire par rapport à la détention d'un actif sans risque, comme de l'argent liquide.

Cependant, si les investisseurs sur le marché sont soit très similaires, soit très différents dans leur appétit pour le risque, puis baisse du volume des échanges et de la liquidité, et le risque de marché diminue, également.

"Cela ne veut pas dire que nous privilégions les marchés moins liquides par rapport aux marchés très liquides, mais nous constatons que la liquidité a un coût, ", disent les chercheurs. "Ce n'est pas un attribut libre des marchés boursiers."

L'étude a été publiée dans le Journal des marchés financiers .