Le trésorier Scott Morrison s'empresse de souligner les avantages pour les actionnaires d'une réduction supplémentaire des taux d'imposition des sociétés, la logique habituelle veut que si une société paie moins d'impôt, les actionnaires devraient obtenir un meilleur rendement.

Mais dans une étude pilote récente, nous avons trouvé des entreprises qui payaient un pourcentage plus élevé de leurs ventes ou de leurs revenus sous forme de taxes, procuré aux actionnaires un retour sur investissement plus important à la fois sous forme de dividendes et de croissance du capital social.

Nous avons examiné les dividendes, rendements des actions et données fiscales des sociétés cotées à l'ASX200 de 2012 à 2017. Nous avons constaté qu'un pourcentage plus élevé d'impôt payé par une société était en corrélation avec un retour sur investissement plus élevé pour les actionnaires sous forme de dividendes. Nous avons également constaté que les cours des actions étaient plus susceptibles d'augmenter.

Clairement, des facteurs autres que la fiscalité peuvent avoir influencé ces résultats. Cependant, le fait que les actionnaires semblent obtenir de meilleurs rendements de la part des sociétés qui sont des planificateurs fiscaux moins agressifs et paient un pourcentage d'impôt plus élevé est une raison de s'arrêter.

Pourquoi plus d'impôts et plus de retours

L'explication la plus évidente de ces résultats est peut-être le système australien d'imputation des dividendes. Cela signifie que l'impôt sur les sociétés payé en Australie est finalement remboursé aux actionnaires. Cela signifie également que la motivation des entreprises à réduire les impôts qu'elles paient n'est peut-être pas un problème aussi répandu que dans le cadre des systèmes d'imposition des sociétés d'autres pays.

L'Australie fait partie d'un nombre limité de pays qui ont un système d'imputation des dividendes pour garantir que les bénéfices des entreprises ne sont imposés qu'une seule fois. Cela contraste avec les États-Unis, qui fonctionne selon un système classique où les bénéfices sont imposés dans les mains de la société et, lorsqu'ils sont distribués sous forme de dividendes, sont imposés une seconde fois entre les mains des actionnaires.

En Australie, les actionnaires bénéficient d'un crédit d'impôt sur les sociétés déjà payé, ce qui signifie en fait que l'impôt n'est payé que sur la différence entre le taux d'imposition des sociétés et le taux d'imposition des particuliers, potentiellement jusqu'à 47%. En tant que tel, le taux d'imposition des sociétés a très peu d'effet sur les actionnaires résidents australiens. L'histoire n'est pas la même pour les investisseurs étrangers puisque l'impôt sur les sociétés est traité comme un impôt définitif. Dans ce cas, les investisseurs étrangers ne bénéficient pas du système d'imputation australien, de fait, l'impôt sur les sociétés payé est l'impôt payé par l'actionnaire.

Une autre explication de nos résultats pourrait être que les pressions réglementaires et publiques externes signifient que les entreprises et leurs actionnaires reconnaissent la nécessité de payer des impôts comme une responsabilité sociale. L'attitude des gens à l'égard de la planification fiscale agressive des entreprises a considérablement changé depuis les rapports sur les scandales fiscaux des entreprises et les fuites telles que les Panama Papers. Ceci est couplé avec le programme de l'OCDE conçu pour lutter contre l'évasion fiscale des entreprises ainsi que des mesures de réforme fiscale nationale, qui a débuté mi-2013.

Les actionnaires pourraient ne pas bénéficier des réductions d'impôts

Nos conclusions arrivent à un moment où nous voyons des appels à une réduction des taux d'imposition des sociétés. Le FMI a récemment annoncé que ses prévisions de croissance révisées étaient en partie attribuées à l'impact attendu des récents changements de politique fiscale américaine. En vertu de la nouvelle loi, le taux d'imposition fédéral des sociétés aux États-Unis a été réduit de 35 % à 21 %.

Le taux d'imposition des sociétés australien pour les entités dont le chiffre d'affaires est inférieur à 25 millions de dollars australiens en 2017-2018 est de 27,5 % et reste à 30 % pour toutes les autres. Le gouvernement veut introduire des réductions d'impôt pour les grandes entreprises, ce qui verrait à terme toutes les entreprises payer un impôt sur les sociétés à un taux de 25 %.

Une comparaison du taux d'imposition légal, spécifié par la loi, ne raconte pas non plus toute l'histoire. En mars 2017, le Congressional Budget Office des États-Unis a publié une étude comparative des taux d'imposition des sociétés dans le monde, en comparant également les taux moyens d'imposition des sociétés. Il révèle que le taux américain moyen est plutôt de 29% alors que l'Australie est déjà nettement en dessous de ce taux à 17%.

Comme l'explique le Congressional Budget Office des États-Unis, les entreprises ont tendance à considérer le taux moyen d'imposition des sociétés lorsqu'elles décident d'entreprendre un investissement important ou à long terme dans un pays. En effet, c'est ce taux qui reflète les préférences fiscales d'un pays pour les stratégies de planification fiscale commerciale et juridique. En revanche, le taux légal d'imposition des sociétés est davantage une préoccupation pour les sociétés multinationales qui souhaitent transférer leurs bénéfices d'un pays à forte imposition vers un pays à faible imposition.

Nos résultats suggèrent que les actionnaires peuvent ne pas recevoir de meilleurs rendements des sociétés qui paient moins d'impôts. Une réduction du taux de l'impôt sur les sociétés entraînera probablement une nouvelle réduction du taux d'imposition effectif et des taxes payées en pourcentage des ventes ou des revenus.

Notre étude pilote indique qu'au moins les actionnaires pourraient ne pas bénéficier d'une telle réduction. Les sociétés qui paient leur "juste part" d'impôt peuvent potentiellement être considérées favorablement par les actionnaires, dans la même veine que les préoccupations environnementales et de gouvernance. Nous ne devrions donc pas supposer que les sociétés qui paient moins d'impôts sont bonnes pour les actionnaires en Australie.

Cet article a été initialement publié sur The Conversation. Lire l'article original.