Dirigeants d'entreprise, dirigeants ou actionnaires importants, craignant que leurs ventes d'actions personnelles ne déclenchent des ventes à découvert agressives de la part d'investisseurs qui suivent leurs mouvements, déguisent leurs métiers avec une prudence, approche incrémentale souvent étalée sur plusieurs jours, de nouvelles recherches de l'Université de Bath montrent.

L'étude de la School of Management a confirmé les inquiétudes selon lesquelles les initiés des entreprises gèrent la taille et le calendrier de leurs transactions d'actions dans le but de dissuader les vendeurs à découvert prédateurs. Il a constaté que les régulateurs doivent être conscients de ces stratégies commerciales prudentes lorsqu'ils tentent d'identifier les délits d'initiés illégaux.

Également, les vendeurs à découvert peuvent tirer davantage profit de l'identification de ces stratégies de négociation prudentes plutôt que de simplement réagir aux ventes ponctuelles agressives des initiés de l'entreprise. En vente à découvert, un investisseur qui pense qu'une action va baisser peut l'emprunter et la vendre sur le marché libre, puis le racheter pour moins d'argent plus tard pour faire un profit.

« Les initiés de l'entreprise sont légalement autorisés à acheter et à vendre des actions de la société et de toutes les filiales qui les emploient une fois que leurs transactions n'utilisent pas d'informations importantes non publiques, " a déclaré le Dr Hanwen Sun de la School of Management.

"Néanmoins, il est difficile de décrypter l'activité de trading des initiés d'entreprise, qui sont largement considérés comme ayant un avantage informationnel sur les autres actionnaires ou acteurs du marché boursier. Cependant, ils sont de plus en plus confrontés à des défis d'investisseurs avertis tels que les vendeurs à découvert qui utilisent une «stratégie de trading de flux d'ordres, " qui s'appuie essentiellement sur l'avantage des initiés et réduit les profits potentiels des initiés, " elle a dit.

Sun a déclaré qu'il y avait de plus en plus de preuves que les vendeurs à découvert apprennent des flux d'ordres des initiés et négocient en conséquence. Cette tendance obligeait les initiés à développer une approche plus stratégique pour rester rentable, répartir leurs ventes d'actions sur plusieurs jours plutôt qu'en un seul gros paquet sur une seule journée.

« Notre modèle prédit que les initiés ont tendance à adopter une stratégie de négociation prudente - en répartissant leurs transactions dans le temps et en réduisant les ventes initiales - lorsqu'ils s'attendent à ce que les vendeurs à découvert utilisent les flux d'ordres pour prédire les modèles de négociation. Leur objectif est de masquer ces flux d'ordres et de frustrer ces marchés. joueurs, " elle a dit.

Sun a déclaré que la recherche suggérait que les ventes d'actions supplémentaires par les directeurs d'entreprise, les dirigeants ou les principaux actionnaires peuvent refléter des informations privées qui ne sont pas encore révélées dans le prix. « La vente prudente sur plusieurs jours peut aider à masquer des transactions fondées sur des connaissances d'initiés, " elle a dit.

Sun a déclaré que les preuves empiriques et les résultats ont été construits à l'aide de l'enregistrement de toutes les ventes d'initiés d'entreprise enregistrées de 2010 à 2019 sur Thomson Reuters, ainsi que les volumes courts quotidiens de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) des États-Unis, une société privée qui agit en tant qu'organisme d'autoréglementation pour les sociétés de courtage membres et les marchés boursiers. L'étude a révélé que 84 % des stratégies de délit d'initié étaient « agressives » :des ventes réalisées en une journée, tandis que les autres étaient « prudents » – ventes réalisées en jours consécutifs.

L'étude a également examiné le volume de recherche EDGAR juste après les déclarations d'initiés. EDGAR, la Collecte de Données Electroniques, Une analyse, et système de récupération, effectue la collecte automatisée, validation, indexage, acceptation, et la transmission des soumissions par les entreprises et autres qui sont tenus par la loi de déposer des formulaires auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.

Le serveur SEC EDGAR conserve des fichiers journaux pour toutes les visites Web et chaque fichier journal fournit l'adresse IP (protocole Internet) de la demande. Il a trouvé que, en moyenne, les stratégies prudentes ont reçu 1,20 visites IP supplémentaires au cours des deux premiers jours depuis le dépôt d'initié, et que ces visites IP excessives étaient associées à de forts volumes courts dans les cinq jours suivant les visites IP.

"Ces résultats nous aident à étayer davantage notre conjecture selon laquelle les vendeurs à découvert exploitent activement les opportunités de négociation des ventes d'initiés, " dit Soleil.