Pour endiguer les retombées économiques du COVID-19, les pays développés ont injecté un montant sans précédent de 9 000 milliards de dollars dans leurs économies.

Le Fonds monétaire international a recommandé un soutien budgétaire soutenu, mettant l'accent sur l'augmentation des dépenses consacrées aux projets de soins de santé et de protection de l'environnement.

Pendant ce temps, les pays du « Sud global »—au sens large, les pays à revenu faible et intermédiaire d'Amérique latine, L'Asie et l'Afrique sont confrontées à des circonstances encore plus dramatiques. Ils n'ont pas la capacité d'injecter ce niveau d'argent dans leurs économies.

Et ce n'est pas seulement parce que leurs économies sont plus pauvres.

En tant que professeur d'économie, Je me concentre sur les inégalités systémiques du système financier mondial qui bloquent cet accès dans les économies en développement.

Avec une plus grande sensibilisation du public à la montée des inégalités au sein des pays, il est également important de reconnaître les profonds déséquilibres du système financier mondial.

Financement inaccessible

Le soutien budgétaire dans les économies développées est souvent financé par des dépenses déficitaires et des emprunts publics. Des pays comme les États-Unis financent une grande partie des déficits en empruntant auprès des entreprises et des banques centrales de leur propre pays. Ces emprunts restent dans la monnaie du pays, les rendant moins risqués.

Le déficit budgétaire dans les économies avancées — un groupe de 39 pays dont les États-Unis, Les pays européens et le Japon devraient passer à 14,4 % en 2020 contre 3,3 % en 2019, selon le FMI.

Ce financement déficitaire est pratiquement inaccessible aux économies en développement, étant donné les inégalités extrêmes de la richesse mondiale. Ces pays assurent la majeure partie de leur financement de déficit grâce à des prêts d'agences multilatérales comme le Fonds monétaire international. Ou ils empruntent des dollars sur les marchés financiers internationaux. Ils doivent ensuite rembourser la dette en dollars, ce qui rend les prêts plus chers si la valeur de leur propre monnaie baisse.

Toutes les dettes ne sont pas égales

Lors de la crise financière de 2008, la disponibilité limitée des prêts multilatéraux a obligé les pays à faible revenu – en particulier en Afrique – à financer les efforts de redressement et l'expansion des infrastructures en empruntant des dollars sur les marchés privés.

Les pays des Caraïbes ont également compté sur des prêts privés pour se remettre de la crise financière et des multiples ouragans.

Pour rembourser ces prêts, les pays à faible revenu dépendent de l'argent qu'ils tirent de l'exportation de matières premières, ou des marchandises, et le tourisme, qui sont payés en dollars américains.

Dépendance à la vente de marchandises, un résultat des modèles commerciaux établis par la colonisation européenne du sud global au 19ème siècle, est souvent associée à l'instabilité économique.

Le krach des prix des matières premières en 2014, par exemple, causé de fortes baisses des revenus en dollars dans le sud du monde. Elle a également conduit à une baisse de la valeur des devises des exportateurs de matières premières.

Par conséquent, les paiements d'intérêts et la valeur de la dette libellée en dollars ont augmenté dans des pays comme le Ghana et le Mozambique. Le krach des matières premières a également accru le fardeau de la dette dans des pays comme le Brésil et le Mexique. Face à une dévaluation soudaine de leurs monnaies et à une baisse des recettes d'exportation, de nombreux pays ont dû emprunter davantage pour continuer à rembourser les prêts antérieurs.

Les paiements sur la dette extérieure en pourcentage des recettes publiques ont également explosé.

Bien que les économies à faible revenu empruntent moins par rapport à leur PIB (une estimation de la valeur des biens produits par leur économie), les charges de paiement sont plus lourdes car la plupart des paiements sont externes et doivent être effectués en dollars.

Ratio dette/PIB du Ghana en 2018, par exemple, était de 59,3 % contre 90,5 % pour les États-Unis. En tant que groupe, le ratio dette/PIB dans les économies à faible revenu, généralement définies comme des pays dont le revenu par habitant est inférieur à 1 USD, 000 – en moyenne environ 20 %, selon le FMI. Cela se compare à 105% dans les économies avancées. Ces chiffres contredisent l'opinion selon laquelle les pays à faible revenu ont tendance à suremprunter.

Pourtant, en raison des risques de change et des paiements en dollars, Le ratio des paiements extérieurs au revenu du Ghana, par exemple, est passé de 10 % en 2014 à 40 % en 2018.

Ces ratios en hausse ont également conduit à des dégradations des notations de crédit par les agences de notation privées et à des classifications de statut de risque élevé par le cadre de viabilité de la dette du FMI.

Les critiques ont dénoncé le cadre de viabilité de la dette pour se concentrer sur la capacité de paiement et considérer toutes les dettes de manière égale. Ils disent que le FMI devrait faire la distinction entre la dette qui est inutile, tels que les dépenses administratives récurrentes, et la dette qui finance des infrastructures cruciales, projets de crise sanitaire et climatique.

Pendant ce temps, les dégradations des notations ont entraîné une augmentation des coûts des nouveaux prêts, les prêteurs recherchant des taux plus élevés pour atténuer le risque perçu plus élevé.

Cette, à son tour, a déclenché un nouveau cycle d'alourdissement de la dette.

Appels à l'allégement de la dette

Au milieu de COVID-19, secteurs clés qui rapportent des dollars dans les pays en développement – ​​tourisme, les exportations de produits de base et les envois de fonds – devraient être durement touchés. Groupe de 30, un forum de recherche d'économistes éminents, s'attend à une baisse de 150 milliards de dollars pour les pays à faible revenu.

Cela a déclenché une autre vague de dégradations des cotes de crédit qui rendront les emprunts prohibitifs.

Le Mécanisme Africain d'Evaluation par les Pairs, un panel mis en place par l'Union Africaine, a récemment protesté contre ces déclassements pour avoir bloqué les efforts visant à mobiliser des ressources fiscales au milieu de la pandémie.

Au Maroc, par exemple, la dégradation de la cote de crédit pourrait obliger le gouvernement à abandonner ses plans d'augmentation des dépenses de santé pendant la pandémie.

Ainsi, alors que les pays avancés ont consacré environ 8 % de leur PIB aux efforts de relance en 2020, les pays à faible revenu ont géré en moyenne 1,4 % du PIB. Et seulement 0,6% du PIB a été dépensé dans le secteur de la santé, selon le FMI.

Au milieu de la pandémie, certains économistes ont appelé à un allégement de la dette et à une allocation élargie de l'unité monétaire de réserve mondiale du FMI, connu sous le nom de droits de tirage spéciaux.

Les extensions proposées des droits de tirage spéciaux seraient attribuées à chaque pays membre du FMI. Cela permettrait un accès accru à une unité monétaire mondiale et réduirait donc le besoin de revenus en dollars.

Je pense que de telles mesures sont un correctif nécessaire aux charges disparates et aux inégalités systémiques du système financier mondial.

Cet article est republié à partir de The Conversation sous une licence Creative Commons. Lire l'article original.