Il est difficile d'obtenir des informations sur les opérations d'initiés, mais certains gestionnaires de fonds communs de placement ont trouvé un moyen de tirer parti de leurs réseaux - et des serveurs EDGAR de la Securities and Exchange Commission - pour mieux lire entre les lignes lors du suivi des actions.

Une nouvelle recherche de l'Université de Notre Dame a révélé que ces opérations d'initiés suivies peuvent prédire les futurs rendements de l'entreprise, avec les actions achetées par un gestionnaire de fonds après un achat d'initié suivi surperformant d'autres achats fermes.

"IQ from IP :Simplifier la recherche dans le choix de portefeuille, " à venir dans le Revue d'économie financière de l'auteur principal Huaizhi Chen, professeur assistant de finance au Mendoza College of Business de Notre Dame, a examiné le comportement de surveillance des investisseurs institutionnels individuels dans des sociétés comme Fidelity Investments et Vanguard Group Inc. en utilisant le trafic Web sur les serveurs EDGAR de la SEC de 2004 à 2015.

Chen, avec ses co-auteurs Lauren Cohen de la Harvard Business School, Umit Gurun de l'Université du Texas à Dallas, Dong Lou de la London School of Economics et Christopher Malloy de la Harvard Business School, identifié les initiés d'entreprise qui étaient suivis sur la base des informations commerciales téléchargées par les gestionnaires de portefeuille sur le site. En utilisant les adresses IP liées au téléchargement, ils ont pu identifier les gestionnaires de fonds individuels et comparer leurs décisions de portefeuille avec le comportement de l'initié de l'entreprise qu'ils ont suivi.

Ils ont découvert que lorsqu'une entreprise achetait après qu'un initié suivi l'ait fait, le titre a surperformé les autres achats des entreprises par un rendement anormal annualisé de 12 % par an. Ces rendements anormaux ne s'inversent pas mais continuent de s'accumuler au cours des trimestres suivants. Et lorsque les gestionnaires de fonds ont choisi de ne pas acheter ou vendre lorsqu'un initié suivi l'a fait, les chercheurs ont noté, cela implique que ces transactions d'initiés "devraient avoir moins de capacité de prévision pour les rendements futurs".

Les chercheurs ont remarqué que les initiés suivis partageaient certaines caractéristiques.

« Nous constatons que les gestionnaires institutionnels ont tendance à suivre les membres des équipes de direction des entreprises (PDG, les directeurs financiers, présidents et présidents de conseils d'administration) et ont tendance à partager des points communs en matière d'éducation et de localisation avec les initiés spécifiques qu'ils choisissent de suivre, " a dit Chen. " Ils ont tendance à suivre les comptables, les personnes vivant à proximité d'eux et les personnes avec lesquelles ils sont allés à l'école. Collectivement, nos résultats suggèrent que les informations contenues dans les transactions suivies sont importantes pour la valeur fondamentale de l'entreprise et ne sont révélées qu'à la suite de la double transaction riche en informations des initiés et des institutions liées. »

L'étude révèle également que "l'action moyenne suivie qu'une institution achète génère des alphas annualisés compris entre 9 et 18 % par rapport à l'achat d'une action moyenne non suivie".

Le document de recherche de Chen a remporté la première place du 17e prix annuel Dr Richard A. Crowell, qui reconnaît les nouvelles recherches universitaires de pointe qui relient la théorie et la pratique dans le domaine de l'investissement quantitatif.

"Je pense que la principale contribution de la recherche est de comprendre comment ces gestionnaires d'actifs actifs construisent et gèrent leurs portefeuilles sur la base de toutes les informations disponibles, " dit Chen, qui effectue des recherches dans le domaine de la finance comportementale. "En principe, il n'y a pas beaucoup de preuves directes que les gestionnaires acquièrent activement des informations à utiliser dans la formation de portefeuille. Notre article fournit une première étape pour comprendre cela. »