Selon une étude, les horloges qui perdent une heure au printemps affectent considérablement la façon dont les investisseurs réagissent aux entreprises qui révèlent des niveaux de bénéfices inattendus.
Les perturbations du sommeil résultant du changement d'une heure signifient que les financiers ne réagissent pas suffisamment lorsque les entreprises annoncent des bénéfices supérieurs ou inférieurs à ceux prédits par les analystes, suggère l'étude.
Lorsqu'une soi-disant surprise sur les bénéfices coïncide avec la réinitialisation du printemps, le rendement des actions d'une société concernée dérive généralement vers ce qui semble être la valorisation correcte au cours de la période post-annonce.
Des chercheurs de la Business School de l’Université d’Édimbourg affirment que leurs conclusions concordent avec le fait que les investisseurs en manque de sommeil ont mal évalué leurs valeurs et ont ensuite réexaminé les informations pertinentes. L'équipe affirme que ses conclusions mettent en évidence le rôle essentiel que jouent les capacités cognitives des investisseurs, en particulier la vitesse de raisonnement et de traitement, dans une évaluation efficace du marché.
Cette étude est la première à évaluer l'impact du passage à l'heure d'été (DST) sur les capacités de traitement de l'information des investisseurs.
L'équipe de recherche espère que l'étude publiée dans le European Journal of Finance — approfondira la compréhension des effets de la privation de sommeil sur les marchés financiers.
L'équipe a mené ses recherches en alignant le début de l'heure d'été sur les modèles de prix générés par les nouvelles concernant les actions individuelles, y compris la dérive post-annonce. En revanche, des recherches antérieures, qui évaluaient l'impact du DST sur la volatilité à l'échelle du marché, n'ont pas examiné les actions individuelles, ce qui signifie que d'autres interprétations des modèles de prix étaient possibles.
L’équipe a étudié un large échantillon d’annonces de résultats, faites entre 1993 et 2018, à la suite de la réinitialisation des horloges du printemps. Celles-ci ont ensuite été comparées aux prévisions de bénéfices faites à l'époque. Les augmentations inattendues des bénéfices au sein du groupe cible ont ensuite été comparées à un groupe témoin d'entreprises similaires qui avaient annoncé leurs résultats financiers exactement une semaine plus tôt.
L’équipe a constaté qu’après la transition vers l’heure d’été, les cours des actions des entreprises du groupe cible ont sous-réagi aux bénéfices surprises de 36 pour cent par rapport aux entreprises témoins. Les entreprises du groupe cible ont également connu une dérive importante après l'annonce.
Dans les semaines qui ont suivi les surprises en matière de bénéfices, les entreprises du groupe cible ont enregistré des rendements environ deux fois supérieurs à ceux des entreprises des groupes témoins.
"Ces niveaux de rendement élevés sont cohérents avec le fait que les investisseurs revisitent (et inversent) leur sous-réaction initiale aux bénéfices surprises", déclare la chercheuse principale Angelica Gonzalez, maître de conférences en finance.
"Étant donné que le renversement est évident dès 10 jours après l'annonce, cela suggère que les modèles de rendement peuvent s'expliquer par le fait que les investisseurs reviennent sur la surprise initiale des bénéfices à mesure qu'ils retrouvent leur sommeil, plutôt que par l'arrivée de nouvelles informations."
Plus d'informations : Angelica Gonzalez et al, Laissez-moi dormir là-dessus :sommeil et réactions des investisseurs aux bénéfices surprises, The European Journal of Finance (2024). DOI :10.1080/1351847X.2023.2287065
Fourni par l'Université d'Édimbourg
