Depuis plusieurs années maintenant, les grandes entreprises d'investissement ont utilisé des proclamations publiques, comme les lettres "Dear CEO" de BlackRock, pour signaler leur engagement envers la responsabilité sociale des entreprises. De nouvelles recherches montrent que les entreprises dans lesquelles ces entreprises investissent captent le signal et répètent le message.

Des recherches comptables de l'Université de Géorgie Terry College of Business ont révélé que le plaidoyer bien connu de BlackRock sur des questions, allant de la planification soucieuse du climat au développement de la main-d'œuvre, a influencé le langage utilisé par les sociétés de portefeuille dans leurs propres informations financières peu de temps après la publication des lettres.

« Les investisseurs institutionnels ont toujours eu une influence sur les entreprises de leur portefeuille, mais c'est souvent en privé et en coulisses, " a déclaré Nikki Skinner, professeur adjoint de comptabilité à la J.M. Tull School of Accounting de l'UGA. "Avec l'augmentation de cette décennie de lettres 'Cher PDG', BlackRock a rendu publiques ses demandes de changements dans les stratégies d'entreprise, et nous avons constaté que leur engagement public est associé à des changements dans la divulgation. "

L'étude de Skinner et de ses co-auteurs, Andrea Pawliczek à l'Université du Colorado et Laura Wellman à l'Université d'État de Pennsylvanie, a été publié par le Revue des Etudes Comptables en août.

BlackRock a plus de 9 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion en juillet 2021, ce qui en fait le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, et possède des actions dans plus de 3, 000 entreprises. BlackRock a lancé la lettre « Cher PDG » en 2012. D'autres sociétés d'investissement ont publié des lettres similaires, mais pas avec la régularité de BlackRock, dit Skinner.

Les lettres annuelles, signé par le président-directeur général de BlackRock, Larry Fink, sont destinés à communiquer au public et aux entreprises de son portefeuille ce que BlackRock prendra en compte lors de l'évaluation des performances au cours de la prochaine année.

« Beaucoup de ces grands investisseurs institutionnels ont ces conversations en tête-à-tête en arrière-plan avec leurs sociétés de portefeuille, " Skinner a déclaré. "Avoir cet engagement privé avec les investisseurs fait partie de ce que font les entreprises. Ce qui était surprenant dans les lettres de BlackRock, c'est qu'elles sortaient avec ces déclarations de diffusion - disant essentiellement, « Tout le monde doit prendre en compte ces problèmes, et voici des choses sur lesquelles vous devriez travailler.'"

Dans ses premières lettres, Fink a exhorté les entreprises à se concentrer sur la croissance à long terme, renforcer les obligations de retraite et améliorer la gouvernance d'entreprise et la transparence. À partir de 2016, BlackRock a utilisé les lettres pour encourager les entreprises à agir pour atténuer le changement climatique, prendre soin de leur main-d'œuvre et s'adapter aux technologies émergentes.

« Nous étions intéressés par la réaction des entreprises, " Skinner a déclaré. "Nous avons pu mesurer cela en examinant les mots spécifiques que les entreprises utilisent dans leurs divulgations."

Pour découvrir les liens entre les lettres « Cher PDG » et les projets des entreprises, l'équipe de recherche a utilisé une analyse de texte pour examiner le libellé des divulgations des sociétés mandatées par la SEC au cours de la période précédant immédiatement la publication des lettres annuelles et immédiatement après. Ils ont examiné les divulgations de 3, 500 sociétés dans lesquelles BlackRock détient des actions avant et après l'émission des lettres du PDG chaque année entre 2016 et 2019.

Les divulgations sont devenues 22% plus similaires au contenu des lettres "Dear CEO" pour les entreprises où BlackRock détenait au moins 5% de l'entreprise, selon la recherche.

"Ce que nous avons découvert, c'est que les entreprises répondaient aux lettres, " Skinner a déclaré. "Ce qu'ils ont écrit dans leurs divulgations ressemblait davantage au texte des lettres 'Cher PDG'."

À son tour, les chercheurs ont observé que BlackRock votait plus souvent avec la direction sur les propositions d'actionnaires lors des assemblées annuelles suivantes, suggérant que la société d'investissement appréciait les informations de la direction lorsqu'elles étaient en phase avec les vues de BlackRock.

Skinner et ses co-auteurs ont également analysé les divulgations obligatoires de lobbying de chaque entreprise pour voir si leurs déclarations publiques se tournaient vers des actions et des dépenses politiques. Ils ont constaté une légère augmentation des dépenses de lobbying autour des sujets abordés dans les lettres « Dear CEO », mais seulement par des entreprises qui avaient manifesté une position sur ces mêmes questions dans le passé.

"Notre recherche indique que les investisseurs institutionnels ont un impact sur les divulgations de leurs sociétés de portefeuille par le biais d'un large engagement public, comme les lettres « Cher PDG », " a déclaré Skinner. " Il sera intéressant de voir comment d'autres sociétés d'investissement adaptent leurs stratégies de communication avec les sociétés de portefeuille, surtout dans le contexte d'une base d'investisseurs de plus en plus préoccupée non seulement par les profits mais aussi par d'autres facteurs, comme l'environnement, considérations sociales et de gouvernance.