Le ralentissement économique de 2008-2009 a souvent été décrit comme une crise du secteur financier, caractérisée par la faillite de banques. Mais c'était bien plus que cela. De nombreuses personnes aux revenus stagnants ou en baisse, ayant emprunté pour maintenir leur niveau de vie, se sont retrouvées profondément endettées lorsque l'économie s'est effondrée et que le chômage a augmenté.

À leur tour, ces problèmes économiques ont créé un changement politique :de nombreux débiteurs ont été attirés par la politique populiste, avec des conséquences qui se répercutent encore dans le monde entier. Maintenant, une étude co-écrite par un professeur du MIT relie certains de ces points en détail. En examinant la Hongrie, la recherche révèle que le parti politique de droite Jobbik a largement profité des conséquences de la crise, utilisant la question de la dette pour organiser un réalignement de nombreux électeurs.

Plus précisément, en traçant le schéma de l'évolution politique par rapport à la prévalence de la dette, l'étude suggère qu'environ un cinquième de l'évolution politique totale vers la droite en Hongrie à l'époque peut être attribuée à la présence d'endettement personnel, en particulier en devises. dette libellée qui était due à des banques étrangères.

"C'était très important pour beaucoup de gens, et c'était un aspect clé de la crise qui touchait les gens chaque mois dans leur portefeuille", explique Emil Verner, professeur adjoint de finance à la MIT Sloan School of Management et co-auteur. d'un document détaillant les résultats de l'étude. Alors que le Jobbik avait autrefois une aile paramilitaire et était souvent accusé d'antisémitisme, note-t-il, les conséquences de la crise économique lui ont permis d'ajouter des électeurs qui la boudaient auparavant :« L'extrême droite… [a] pu attirer un certain nombre d'électeurs , de la classe moyenne ou même légèrement supérieure à la classe moyenne, qui avaient des hypothèques et qui, autrement, n'auraient probablement pas voté pour l'extrême droite."

Le document apparaît en avance sous forme en ligne dans The Journal of Finance . Les auteurs sont Győző Gyöngyösi, chercheur à l'Institut Leibniz de recherche financière SAFE, à Francfort, en Allemagne; et Verner, professeur de développement de carrière de la promotion 1957 au MIT Sloan.

Problèmes locaux, prêts étrangers

Le boom des prêts en Hongrie a commencé en 2000 et s'est orienté vers les prêts en devises étrangères :en 2008, le franc suisse représentait plus de 60 % de la dette des ménages. Entre septembre 2008, mois clé de la crise économique mondiale, et les élections hongroises d'avril 2010, la monnaie nationale hongroise, le forint, s'est dépréciée de 23 %. La dette des ménages a augmenté pendant cette période de 4 % du PIB national d'avant la crise.

Pendant ce temps, la même période a également marqué un changement dans le paysage politique hongrois. L'extrême droite n'a obtenu que 2,6 % des voix lors des élections hongroises de 2006; qui est passé à 17 % en 2010 et à 20 % en 2014.

Pour étudier la relation entre la dette et la politique, les chercheurs ont examiné les données au niveau du code postal à travers la Hongrie sur le montant de la dette et de la dette extérieure détenues, ainsi que les données de vote. Cela leur a permis d'identifier les variations dans le changement politique global en Hongrie et de voir dans quelle mesure cela correspondait à des problèmes d'endettement. Il s'agit d'une application de l'approche des "différences dans les différences" souvent utilisée par les spécialistes des sciences sociales.

En fin de compte, les données ont montré qu'entre 2006 et 2010, alors que la dette augmentait par rapport au revenu dans les codes postaux hongrois, le vote de ces résidents s'est déplacé vers l'extrême droite. Plus précisément, pour une augmentation donnée de 10 points de pourcentage de la dette par rapport au revenu, la part des voix d'extrême droite dans ce domaine est passée de 1,6 à 3,0 points de pourcentage. Dans l'ensemble, les pics de la dette en devises étrangères au cours de cette période représentent une augmentation de 3 points de pourcentage de la part des voix d'extrême droite à l'échelle nationale, soit 20% de la variation des voix. Ce changement a perduré aujourd'hui.

L'une des principales facettes de cette dynamique politique, notent les chercheurs, est que de nombreux ménages étaient endettés en devises étrangères, souvent auprès de prêteurs étrangers. Le Jobbik, à l'époque, avait une plate-forme hautement nationaliste; c'était aussi le parti le plus agressif en termes de campagne sur les mesures d'allègement de la dette détenue par l'étranger, tandis que les principaux partis hongrois étaient plus vagues sur la question.

"Les partis populistes aiment exploiter les divisions ou les clivages de la société entre les "bons" gens ordinaires et les élites ou les étrangers ou toute sorte de menace extérieure qu'ils [les populistes] peuvent créer. Le conflit entre les débiteurs et les banques semble avoir été un moyen particulièrement fructueux. façon pour eux de le faire », dit Verner. "Je pense que cela nous aide à comprendre pourquoi ils ont réussi, en particulier après les crises financières."

Bien sûr, beaucoup de choses pourraient influencer les changements régionaux et locaux dans les orientations politiques. Dans cet esprit, Verner et Gyöngyösi ont examiné d'autres facteurs potentiellement influents tels que les attitudes historiquement extrémistes, les schémas d'immigration, les changements dans l'emploi local, la littératie financière et les chocs des prix des logements. En fin de compte, ils ont découvert que la relation entre le maintien de la dette et le déplacement vers la droite était solide, même quels que soient les autres facteurs.

"Ils [les électeurs] étaient potentiellement ouverts à quelque chose de nouveau", a déclaré Verner. "Et que quelque chose de nouveau était un parti beaucoup plus radical."

Plus qu'une crise de la dette

Dans la politique hongroise, la montée en partie due à la dette du Jobbik s'accompagne d'un rebondissement. Le parti n'a pas pris le pouvoir. Mais sa rhétorique et ses positions nationalistes ont gagné du terrain avec suffisamment d'électeurs pour les rendre plus saillantes en politique; au cours de la dernière décennie, l'actuel parti au pouvoir en Hongrie, le Fidesz, a débordé le Jobbik à droite à bien des égards tout en consolidant considérablement son pouvoir. En ce sens, l'intégration de certains types de politique peut être un effet profondément important d'une crise économique.

"Si vous regardez les périodes de difficultés financières majeures, les crises financières, elles sont souvent associées à des bouleversements politiques", explique Verner, y compris "une plus grande polarisation politique, une perte de [soutien aux] partis centraux de l'establishment vers des partis plus marginaux ou non-establishment, et un changement dans le soutien aux partis populistes d'extrême droite."

Cela s'est produit sous diverses formes tout au long de l'histoire moderne, observe Verner. La nouvelle recherche suggère, ajoute-t-il, que les gens devraient commencer à considérer les effets de la crise de 2008-09 de la même manière.

"L'un des principaux héritages de la crise de 2008 a été la montée du populisme, et l'un des endroits les plus prononcés a été la Hongrie", déclare Verner.

En ce sens, ce qui a souvent été décrit de manière restrictive comme une crise des institutions financières était beaucoup plus large et a contribué à alimenter les changements politiques. Les responsables gouvernementaux et les observateurs politiques du monde entier devraient être conscients, pense Verner, qu'une crise de la dette peut devenir bien plus qu'une simple crise de la dette.

"L'une des implications est que la façon dont nous concevons et réglementons notre système financier et les types de produits financiers que nous mettons à la disposition des consommateurs peuvent avoir des effets très importants", a déclaré Verner. "Pas seulement pour l'économie, mais aussi pour la société au sens large et la façon dont nous nous organisons, nos systèmes politiques et les types de politiques que nous mettons en place."