En 2007, le boom immobilier américain a pris fin, et il y avait un risque accru de crise du logement. Les titrisations privées se sont retirées de l'achat de prêts hypothécaires à haut risque, tandis que les entreprises financées par le gouvernement, Fannie Mae et Freddie Mac, augmenté considérablement leurs acquisitions de prêts hypothécaires à risque. D'ici 2008, les agences ont inversé le cours, diminuant leurs acquisitions à haut risque.

Dans un nouvel article, un économiste propose un scénario dans lequel les grands prêteurs stimulent temporairement l'activité à haut risque à la fin d'un boom. Selon son modèle, les prêteurs avec de nombreux prêts hypothécaires en cours sont incités à accorder des crédits risqués pour soutenir les prix des logements, ce qui réduit les pertes sur leur portefeuille de prêts hypothécaires en cours. Alors que le buste continue, les prêteurs réduisent lentement leur exposition hypothécaire.

L'article, par un chercheur de l'Université Carnegie Mellon (CMU), apparaît dans La revue des études financières , un journal de la Society for Financial Studies.

« Alors que les décideurs politiques discutent de l'opportunité d'éliminer progressivement Fannie Mae et Freddie Mac à la suite de la crise du logement de 2018, ce modèle contribue à une meilleure compréhension des politiques qui assurent la stabilité du système financier, " suggère Deeksha Gupta, Professeur assistant de finance à la Tepper School of Business de la CMU, L'auteur de l'article.

Dans son modèle, Gupta examine comment la concentration sur les marchés hypothécaires peut affecter à la fois la quantité et la qualité du crédit hypothécaire. Fannie Mae et Freddie Mac, actuellement sous tutelle gouvernementale, représentaient 61 % de l'encours de la dette hypothécaire américaine en février 2019.

L'effet de soutien peut stabiliser les prix des logements, mais peut également entraîner une plus grande fragilité financière en augmentant les défauts de paiement des logements dans les périodes ultérieures d'une crise. Par conséquent, cette dynamique est importante à considérer pour décider de l'avenir des entreprises, Gupta argumente.

Au lendemain de la crise du logement, les décideurs ont exprimé leur intérêt pour la conception de politiques visant à réduire les prêts à haut risque. Mais le rôle que la concentration peut jouer dans la création d'incitations à étendre le crédit hypothécaire risqué a été largement négligé, Gupta conteste.

"Alors que le modèle que je propose se concentre sur la crise du logement de 2008, il peut être appliqué plus généralement, " dit Gupta. "Par exemple, le modèle peut être utilisé lors de l'examen de la politique du logement depuis 2009, qui visait à stabiliser les marchés du logement.

La recherche rapportée dans l'article de Gupta a été soutenue par le Rodney L. White Center for Financial Research de la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie.