Le troisième numéro de cette année du Revue Financière s'ouvre sur un article de Marina Malkina, Professeur au Département de théorie et méthodologie économiques de l'Institut UNN d'économie et d'entrepreneuriat, et Igor Moiseev, assistant de recherche au Centre de Macroéconomie et Microéconomie du même Institut. Leur article intitulé "Endogénéité de la masse monétaire dans l'économie russe dans le contexte du changement de régime monétaire" est publié dans la section Politique monétaire.

Monnaie endogène (du grec 'endon, ' signifiant 'interne'), selon la définition établie, l'argent est-il créé à l'intérieur de l'économie en réponse à ses impulsions ; l'économie dans ce cas est considérée comme une unité fermée et autonome.

"L'article traite de l'endogénéité de la masse monétaire dans l'économie russe dans le contexte des changements apportés aux règles de régulation monétaire. Nous avons résumé et analysé les concepts de base de la théorie moderne de la monnaie endogène, et décrit les approches de divers chercheurs pour étudier l'impact des innovations financières et des changements dans les principes de la régulation monétaire sur l'endogénéité de la masse monétaire, ", note Marina Malkina.

Dans la partie empirique de la recherche, afin de tester l'hypothèse sur l'origine endogène de la masse monétaire dans l'économie russe en 2010-2018, les auteurs ont appliqué le test de causalité de Granger et le test de cointégration de Johansen ainsi que les modèles VAR et VECM. L'étude s'est appuyée sur les données mensuelles de la sphère monétaire (agrégat monétaire M2, base monétaire, et multiplicateur monétaire), la sphère bancaire (prêts, dépôts, et taux d'intérêt) et le secteur transactionnel de l'économie (chiffre d'affaires en gros et au détail).

Les séries chronologiques ont été divisées en deux intervalles :2010-2013 et 2014-2018, lors d'un changement de régime monétaire (introduction du taux directeur, modification du système de refinancement, transition vers le ciblage de l'inflation et le taux de change flottant du rouble).

« À la suite de notre étude, nous avons obtenu des preuves de l'origine endogène de la masse monétaire dans l'économie russe pour les deux périodes, et les hypothèses de structuralisme et de préférence pour la liquidité se sont confirmées. A court terme 2010-2013, ce sont principalement les banques commerciales qui ont réagi à une augmentation de la demande de monnaie (par le biais du multiplicateur monétaire); cependant, à long terme, la Banque centrale de Russie a prévalu (en modifiant la base monétaire)", Igor Moiseev continue.

En 2014-2018, la Banque de Russie a démontré un ajustement efficace de la masse monétaire vers la demande de monnaie, ce qui s'est reflété dans la réponse de la base monétaire à court terme.

Pendant ce temps, durant cette période, le rôle des banques commerciales dans le crédit a été accru grâce à la gestion opérationnelle de leurs propres ressources, ce qui s'est reflété dans la réaction du multiplicateur monétaire à la croissance de l'activité commerciale dans le pays.

Ces changements ont indiqué une amplification de l'endogénéité de la masse monétaire dans l'économie russe. En plus de l'adaptation passive, un type particulier d'activisme a été révélé par les chercheurs de l'université Lobatchevsky dans le domaine monétaire :l'initiative de l'émission de monnaie n'est pas tant venue des autorités monétaires que des banques commerciales luttant pour une part de marché face à l'intensification de la concurrence bancaire et à la réduction des marges bancaires.