L'économie américaine est officiellement entrée en récession en février alors que la pandémie virale a commencé à déferler sur tout le pays. Francis Diebold et Jesús Fernández-Villaverde expliquent pourquoi celui-ci est sans précédent, et à quoi s'attendre dans les mois à venir.

L'économie américaine est officiellement entrée en récession en février alors que la pandémie virale a commencé à déferler sur tout le pays. Cette détermination plus tôt ce mois-ci par le National Bureau of Economic Research a officiellement mis fin à la plus longue expansion économique de l'histoire américaine.

Penn Today s'est entretenu avec les économistes Francis Diebold et Jesús Fernández-Villaverde pour en savoir plus sur les récessions, ce qui rend celui-ci unique, et à quoi s'attendre dans les mois à venir.

Qu'est-ce qu'une récession exactement ?

Fernández-Villaverde :Une récession est une situation dans laquelle l'économie produit moins de biens et de services que dans des circonstances normales. Donc, ce n'est pas à propos, par exemple, demander pourquoi le Mexique en 2020 est plus pauvre que les États-Unis en 2020. Il s'agit de savoir pourquoi les États-Unis en 2020 seront plus pauvres que les États-Unis en 2019 et essayer de comprendre cela.

Diebold :Une récession est une période de croissance négative de l'activité économique réelle, largement observé à travers de nombreux indicateurs, dont le PIB, revenu personnel, production industrielle, Ventes, divers indicateurs d'emploi comme la masse salariale, Réclamations initiales sans emploi, etc. Un suivi précis de la récession nécessite de mélanger ces indicateurs pour séparer le « signal » du « bruit ».

Qu'y a-t-il d'inhabituel dans cette récession ?

Diebold :la vitesse à laquelle il a frappé, et l'intensité du choc, étaient largement sans précédent. En seulement trois semaines fin mars et début avril, les demandes initiales de chômage ont augmenté d'environ 15 millions de personnes. Quinze millions de personnes. C'est presque insondable. Avec une quasi-certitude, la récession pandémique finira par être la plus profonde jamais enregistrée. Pas le plus long, mais le plus profond.

Fernández-Villaverde :Les récessions que nous avons vues aux États-Unis après la Seconde Guerre mondiale étaient généralement des récessions de la demande. Les récessions de la demande sont des situations où la demande des consommateurs pour les biens et services tombe en dessous de la normale, et puis nous ne produisons pas les services. Mais cette récession dans laquelle nous nous trouvons est une récession du côté de l'offre. Essentiellement, les entreprises ne peuvent pas fournir les biens et services à cause du virus, et c'était très aigu et très soudain. Cependant, ces types de récessions du côté de l'offre ont tendance à être beaucoup plus faciles à surmonter.

Certains experts disent que cela pourrait être bref? Est-ce réaliste ?

Diebold :Oui, réellement. Il y a une incertitude énorme, bien sûr, mais il existe des preuves que les États-Unis ont repris une croissance positive fin mai alors que l'économie a commencé à rouvrir. Si c'est le cas, la récession pandémique serait la plus courte de l'histoire. D'autre part, les États-Unis ont de mauvais résultats (par rapport à la zone euro, disons) en aplatissant la courbe COVID, ce qui pourrait mettre un frein durable à la récupération.

Il n'y a pas que les États-Unis en récession, mais il y a aussi une récession mondiale. Alors que les pays rouvrent leurs portes aux affaires et que l'Europe rouvre ses frontières, verrons-nous un certain soulagement ?

Fernández-Villaverde :Le retour relativement rapide des activités économiques en Europe va aider, mais ce ne sera pas une solution miracle pour les États-Unis. le principal problème aux États-Unis est que de nombreuses activités économiques ne sont pas réalisables en raison de restrictions sanitaires. C'est très difficile à produire. En outre, alors que la crise se poursuit, de nombreux ménages et entreprises vont être très prudents dans leurs décisions. Des choses comme le gel des embauches ralentiront l'économie.

Une fois la crise sanitaire passée, cela conduira probablement à une récupération relativement rapide, mais cela ne se fera pas du jour au lendemain. Cela prendra quelques mois, mais c'est pourquoi je pense que de nombreux économistes pensent que si la crise sanitaire est terminée dans les prochains mois, la reprise en 2021 devrait être relativement rapide.

Y a-t-il quelque chose que l'Américain moyen devrait faire différemment maintenant ?

Fernández-Villaverde :Le mieux que nous puissions faire est de suivre toutes les recommandations sanitaires car plus vite nous pourrons contrôler le virus, plus vite nous pourrons revenir à la normalité. Prendre au sérieux la distanciation sociale et tout ce qui touche au contrôle du virus a non seulement un impact sur votre propre santé personnelle et sur la santé des personnes que vous contactez, elle a également pour effet global de contrôler les dommages subis par l'économie et de l'aider à se rétablir le plus rapidement possible.

Diebold :En ce qui concerne la crise COVID et la crise économique qui en a découlé, il est important de se rappeler qu'il n'y a vraiment rien de tel qu'un « Américain moyen ». Il y a énormément d'hétérogénéité, et il doit être respecté dans une réouverture intelligente. Ce qui est bon pour le New Jersey ne l'est pas nécessairement pour le Dakota du Nord. Mais je pense que la prescription la plus importante est universelle :éliminer/éviter les événements « super-propagateurs » – les grands rassemblements de presque toutes sortes. Malheureusement, les événements super-spreaders ont tendance à être des événements amusants, comme les fêtes, concerts, mariages, et défilés. Laissez aux économistes le soin d'argumenter en faveur d'une transition vers une « économie sans plaisir, " mais c'est la bonne prescription à l'heure actuelle.

Que peut faire le gouvernement pour soulager la douleur de la récession?

Diebold :La réponse du gouvernement fédéral à la COVID-19, qui a causé la récession et continuera de stimuler sa progression, a été pauvre. À l'heure actuelle, nous avons un vide presque complet de leadership au niveau fédéral, et ce vide doit être comblé. Le public a besoin d'entendre en permanence : Évitez les événements à grande diffusion, porter des masques, garder six pieds l'un de l'autre, et faites confiance à la science.

Fernández-Villaverde :Les pays qui ont fait très, très bien sont des pays qui sont professionnels et politiquement indépendants. Donc, La Nouvelle-Zélande et le Danemark sont les pays qui ont le plus progressé dans l'élimination réelle du virus. Leurs institutions font un excellent travail en examinant les preuves et en prenant des décisions qui font une énorme différence. Personne n'est parfait et, lorsque vous prenez des décisions en temps réel avec des informations limitées, parfois tu fais des erreurs. C'est impossible à éviter. Mais quand je regarde le bilan de ce que les [Centers for Disease Control and Prevention] ont fait, Je vois un sérieux manque de jugement. Les États-Unis devraient également être en mesure de gérer toutes les agences de la même manière.

Quelles sont vos perspectives pour les prochains mois ou années ?

Fernández-Villaverde :La question sera de savoir comment de bons endroits comme le Texas, Arizona, et d'autres États, notamment occidentaux, sont capables de contrôler l'épidémie. Ce que les gens oublient parfois, c'est que l'économie américaine est si grande qu'elle équivaut à un continent. Nous avons la situation où certains États ne gèrent pas bien l'épidémie en ce moment, contrairement à la Pennsylvanie et à New York, par exemple, lequel, pour autant que nous puissions dire des données données à ce jour, la maîtrisent.

Donc, parce que la côte est, Je pense, a fait plus de progrès dans le contrôle des infections, J'imagine que le second semestre 2020 sera relativement bénin pour les zones à l'est du Mississippi. L'Occident va avoir plus de mal.

Diebold :Il existe une énorme incertitude quant à la rapidité et à la manière dont nous sortirons de la récession. Mais nous finirons par émerger, Le PIB finira par se redresser, etc. Peut-être plus intéressant est à quoi ressemblera la "nouvelle normalité" en termes de composition de ce PIB et de la combinaison d'intrants utilisée pour le produire.