Malgré les efforts mondiaux pour ralentir la propagation du nouveau coronavirus, les craintes croissantes entourant la pandémie ont amené les marchés à réagir avec une volatilité record. Le lundi, l'indice de volatilité du pays, souvent appelé « indice de la peur, " a clôturé à la valeur la plus élevée de ses 30 ans d'histoire, le S&P 500 ayant chuté de plus de 7 % quelques secondes après son ouverture, déclenchant un arrêt automatique de 15 minutes dans le trading. Une fois les échanges repris, le marché a enregistré sa plus forte baisse de point d'un jour dans l'histoire.

Scott Cederburg, un analyste financier agréé et professeur agrégé de finance au Eller College of Management - qui a précédemment occupé le poste d'analyste financier principal chez Ethanol Capital Management et d'analyste d'investissement chez Schwendiman Funds - a parlé des impacts économiques de COVID-19 et du rôle qui unce , rtainty joue sur les marchés.

Q :Le marché boursier est assez volatil en ce moment. Pourquoi?

R :Le krach boursier reflète probablement à la fois un changement dans les attentes et l'incertitude quant à ce à quoi s'attendre d'autre. De nombreuses entreprises subiront de gros impacts sur les bénéfices de cette pandémie. Dans certains secteurs, une petite baisse des revenus pourrait faire passer une entreprise d'un gros profit à une grosse perte.

Une partie de la réaction du marché boursier reflète probablement une attente selon laquelle les bénéfices des entreprises seront faibles au cours des deux prochains trimestres – et peut-être au-delà. L'incertitude joue également un grand rôle. Il y a plusieurs inconnues sur la pandémie et comment elle affectera l'économie. Nous avons vu de nombreux investisseurs vendre des actions et acheter des obligations du Trésor américain dans une « fuite vers la qualité, " ce qui reflète probablement cette incertitude. Nous sommes passés de cours boursiers record à des cours obligataires du Trésor record en moins d'un mois.

Le VIX, ou l'indice de volatilité, est souvent appelé « indice de la peur ». Le lundi, le VIX a fermé près de 83. Pour référence, la valeur la plus élevée du VIX pendant la crise financière de 2008 était d'environ 81. Lundi a marqué la clôture la plus élevée des 30 ans d'histoire du VIX.

Q :La Réserve fédérale a baissé le taux d'intérêt fédéral à 0 % cette semaine. Quel effet espéraient-ils que cela aurait ?

R : L'idée derrière la baisse du taux d'intérêt est de mettre de l'argent à la disposition des banques, prêteurs, et d'autres institutions financières à un taux d'intérêt proche de zéro. Espérons que ces institutions sont, à son tour, prêt à prêter de l'argent aux petites et grandes entreprises qui ont soudainement besoin de financement en raison des effets du virus et de la riposte. De nombreuses entreprises auront besoin de financement pour surmonter les fortes baisses de revenus car les voyages, accès aux restaurants et bars, et d'autres activités sont restreintes.

Apparemment, la Fed a baissé ses taux dimanche en raison d'un potentiel « credit crunch » lundi. Il existe un marché de 1 000 milliards de dollars d'emprunts à court terme par les entreprises, et ce marché semble se tarir car les investisseurs sont incertains de l'effet de la pandémie sur la capacité de payer des emprunteurs. La Fed tente d'introduire plus d'argent sur le marché du crédit pour assouplir les conditions.

La baisse des taux d'intérêt en raison de la pandémie semble différente de la réponse typique de la Fed consistant à baisser les taux alors que l'économie ralentit. Dans les récessions typiques, des taux d'intérêt plus bas peuvent aider les entreprises à emprunter pour investir dans des projets à plus long terme comme la construction d'une nouvelle ligne de production ou l'ouverture d'un nouveau magasin. Dans cette pandémie, il semble que la baisse des taux d'intérêt visait à favoriser l'ouverture d'emprunts à plus court terme par les entreprises qui doivent couvrir leurs coûts d'exploitation au cours des semaines et des mois à venir.

Q :Fonctionne-t-il comme prévu ?

R :C'est un peu difficile à dire. Il est encore tôt et nous ne savons pas à quoi auraient ressemblé les marchés sans la coupe, mais le marché du crédit semblait encore assez stressé lundi. Il semblait possible qu'une action plus ciblée soit nécessaire, et la Fed a annoncé mardi des mesures supplémentaires pour soutenir le marché des emprunts d'entreprises à court terme.

Q :Comment l'offre et la demande sont-elles affectées par la pandémie ?

R : La baisse de la demande de voyages et de divertissements, y compris les billets d'avion, chambres d'hôtel, restaurants et billets de cinéma et de jeux, est particulièrement perceptible. Du côté du producteur, en général, l'approvisionnement de nombreux biens pourrait souffrir d'interruptions de la chaîne d'approvisionnement, perte de productivité des travailleurs et autres effets des restrictions.

Un autre marché important ces derniers jours a été le marché mondial du pétrole. Les prix du pétrole avaient déjà chuté avant la pandémie en raison d'une baisse de la demande mondiale. Une grande partie de cela était attribuable à une diminution de la demande chinoise au cours de leur épidémie. Récemment, les désaccords au sein de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole ont entraîné une inondation encore plus importante de pétrole sur le marché et une nouvelle baisse des prix. La plupart des producteurs de pétrole des États-Unis ont des coûts de production relativement élevés, la chute des prix du pétrole a donc considérablement nui à cette industrie.

Q :Quelle est l'une des industries les plus durement touchées par la pandémie ?

R :Les compagnies aériennes sont l'une des industries les plus touchées. Les restrictions de voyage et les annulations volontaires de voyage ont un impact important sur leurs revenus. Ces entreprises ont naturellement des coûts importants, tels que les baux d'avions et les salaires des employés, qu'ils encourent, que les vols se déroulent normalement ou non. Même une petite baisse des ventes de billets peut menacer la survie des compagnies aériennes. Le gouvernement semble se diriger vers un plan d'aide à l'industrie pour maintenir les entreprises à flot jusqu'à la fin de ce choc temporaire.

Q :Certaines personnes ont demandé un soutien financier direct aux individus et aux familles plutôt qu'aux banques et aux grandes entreprises. Quelle approche me conseilleriez-vous ?

R :Les familles et les entreprises peuvent avoir besoin d'un soutien financier pour traverser la pandémie et stabiliser l'économie.

De nombreuses personnes et familles perdront leur salaire en raison d'une maladie ou de la fermeture temporaire de leur employeur. Fournir un soutien financier pour les aider à payer leurs factures et à survivre financièrement jusqu'à la fin de la pandémie semble parfaitement raisonnable. Petites entreprises, sociétés, et les banques qui les financent peuvent également avoir besoin d'un soutien financier. Perdre deux mois ou plus de revenus à cause d'une pandémie imprévue pourrait suffire à pousser des entreprises par ailleurs en bonne santé à la faillite. Ce processus peut entraîner des licenciements qui affectent les travailleurs longtemps après la fin de la pandémie.

Diriger le soutien financier vers un seul de ces groupes est moins susceptible d'empêcher un impact économique durable d'une pandémie, espérons-le, à court terme. Je pense que nous voulons que les familles et les entreprises sortent toutes de cette période sans perturbations à long terme.

Q :L'Amérique entre-t-elle en récession à cause de cette pandémie ?

R :Il existe une certaine incertitude quant à la façon dont l'économie réagira à la pandémie. Il est assez clair que cela aura un impact substantiel à court terme sur plusieurs industries et de nombreux travailleurs. La durée de la pandémie et les restrictions associées peuvent déterminer si nous entrons officiellement dans une récession. Si tout est « revenu à la normale » dans quelques mois et que les activités reprennent comme d'habitude, il est possible que nous assistions à un ralentissement à très court terme qui s'inverse rapidement. Si nous nous étendons sur plusieurs quartiers, il me semble probable que nous entrerons officiellement en récession en raison du ralentissement soutenu de l'économie.

Q :Pensez-vous que les retombées de la pandémie pourraient inclure des personnes plaidant pour des économies fermées ?

A : C'est difficile pour moi de spéculer, mais il y a des gains substantiels à travailler avec d'autres pays, et les tentatives passées de nombreux pays pour gérer une économie fermée n'ont pas été particulièrement réussies.

Q :Comment saurons-nous quand les choses commencent à changer dans l'économie mondiale ?

R :Nous devons rechercher des renversements des tendances récentes. Si les investisseurs ont une meilleure idée de l'évolution de la pandémie et de son impact économique final, nous verrions probablement des indications à quelques endroits. La volatilité des marchés boursiers diminuerait fortement. Un niveau normal de VIX, par exemple, serait de l'ordre de 15 à 25. Les prix des bons du Trésor chuteraient et les rendements augmenteraient. Nous sommes dans une ère de taux d'intérêt bas, mais le rendement du Trésor à 10 ans de 0,73% de lundi est proche des plus bas historiques. Un retour rapide à 1,50 %, où c'était il y a un mois, indiquerait que les investisseurs se sont calmés. Et, avec un peu de chance, nous verrions des rendements boursiers positifs pour compenser certaines des pertes récentes.