Une nouvelle étude de l'Université de Notre Dame a révélé que les collèges et universités historiquement noirs (HBCU) paient des frais plus élevés pour émettre des obligations exonérées d'impôt que les non-HBCU. Et les preuves indiquent que la discrimination raciale en est la cause.

Ce fut la découverte de Paul Gao, Viola D. Hank Professeur agrégé de finance au Mendoza College of Business de Notre Dame, et co-auteurs Casey Dougal de l'Université Drexel, William J. Mayew de l'Université Duke et Christopher A. Parsons de l'Université de Washington. Les chercheurs ont publié leurs conclusions dans "What's in a (School) Name? Racial Discrimination in Higher Education Bond Markets, " à venir dans le Revue d'économie financière .

Le document de recherche teste la théorie commence par le raisonnement selon lequel « le développement économique décourage l'expression de la discrimination, raciale ou autre, " qui était à l'origine énoncée dans le livre de l'économiste Milton Friedman " Capitalism and Freedom ". il devrait être peu probable qu'un « produit » tel que le marché obligataire municipal présente des signes de discrimination raciale.

Les chercheurs ont découvert des preuves du contraire.

Ils ont collecté des informations à partir d'un échantillon de 23 ans (1988-2010) de 4, 145 émissions obligataires communales exonérées d'impôts, totalisant environ 150 milliards de dollars. Sur les 965 collèges et universités concernés, 102 étaient des HBCU.

Après avoir examiné les frais de souscription (les frais que les souscripteurs facturent à une école pour proposer une offre d'obligations aux investisseurs), Gao et ses co-auteurs ont constaté que les frais d'émission de HBCU étaient environ 20 % plus élevés que pour les non-HBCU. Une émission d'obligations de 30 millions de dollars coûterait environ 290 dollars à un HBCU, 000, contre 242 $, 000 pour un non-HBCU. La différence semble être due au fait qu'il était plus difficile pour les souscripteurs de trouver des acheteurs pour les obligations HBCU.

Les articles considèrent de nombreux facteurs qui pourraient éventuellement expliquer la différence autre que la race, tels que les attributs de l'école, cotes de crédit et allégements fiscaux de l'État. Mais Gao et ses collègues concluent finalement que l'animosité raciale était le principal moteur. Plus loin, l'effet était encore plus prononcé dans les États du Sud profond de la Louisiane, Alabama et Mississippi, qui se classent le plus haut dans le ressentiment racial et l'opposition à l'action positive, tels que mesurés dans l'enquête Cooperative Congressional Election Study et les médias sociaux à préjugés raciaux. Les chercheurs ont découvert que les HBCU de ces États payaient aux souscripteurs trois fois plus pour placer leurs obligations que les HBCU d'autres États.

Le document présente plusieurs solutions potentielles au problème, d'abaisser le prix pour les investisseurs d'entrer sur ce marché, à rendre l'avantage fiscal de l'État associé transférable, à une loi fédérale qui désigne les obligations HBCU comme triple exonération d'impôt, demande au fédéral, impôts nationaux et locaux.