Cette semaine, alors que le danger de l'épidémie de coronavirus en Chine est devenu évident, les compagnies aériennes ont suspendu leurs vols vers la partie continentale de la Chine et les sociétés multinationales ont cessé leurs activités là-bas. Nous avons demandé à Stephen Roach, Senior Fellow au Yale Jackson Institute for Global Affairs et ancien président de Morgan Stanley Asia, ce que l'épidémie pourrait signifier pour l'économie en Chine et dans le reste du monde.

Y a-t-il déjà eu un impact économique du coronavirus et de la réponse de la Chine à celui-ci ?

L'impact économique ne fait que commencer à se manifester en ce moment. Juste avant l'épidémie de Wuhan, les dernières données sur l'économie chinoise – les rapports sur le sentiment des directeurs d'achat pour l'ensemble du mois de janvier – étaient en fait assez stables. Mais maintenant, l'activité a été durement touchée par la confluence des quarantaines multi-villes et des restrictions de voyage (à la fois nationales et étrangères). Cela arrive à un moment particulièrement important pour la Chine, la soi-disant semaine d'or après le nouvel an chinois, ce qui est généralement associé à une augmentation des activités de vente au détail et des voyages à l'échelle nationale.

S'il est extrêmement difficile d'évaluer l'ampleur de la perturbation à court terme de l'économie chinoise, l'expérience du SRAS du début de 2003 - une souche de coronavirus plus mortelle (en termes de décès) - fournit un modèle utile pour évaluer les implications de l'épidémie actuelle. Le SRAS a frappé plus durement l'économie chinoise aux deuxième et troisième trimestres de 2003; les impacts de cette épidémie ont réduit d'environ deux points de pourcentage la croissance d'une année à l'autre du PIB nominal, avec un ralentissement de la croissance de 13,4% au deuxième trimestre à 11,5% au troisième trimestre.

Quel est l'impact potentiel à long terme sur l'économie chinoise et l'économie mondiale ?

Comme c'était le cas il y a 17 ans, l'impact d'une telle perturbation liée au virus est susceptible d'être temporaire, suivi d'un net rebond. Une fois l'épidémie de SRAS maîtrisée, la croissance du PIB nominal a fortement rebondi, s'accélérant d'environ quatre points de pourcentage au cours des quatre trimestres suivants pour atteindre 15,3 %.

Cependant, l'économie chinoise croît beaucoup plus lentement aujourd'hui qu'elle ne l'était à l'époque, ce qui rend les risques baissiers à court terme pour la croissance économique beaucoup plus préoccupants. La croissance du PIB réel chinois ayant ralenti à 6 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2019 (et la croissance nominale à 7,4 %), un déficit d'un quart de type SAR pourrait faire chuter la croissance du PIB réel chinois dans la fourchette de 4 % au cours du premier trimestre 2020.

La Chine représentant environ 20 % du PIB mondial (mesuré par le FMI en parité de pouvoir d'achat), un déficit de deux points de pourcentage de la croissance annualisée du PIB chinois pourrait réduire d'environ 0,4 point de pourcentage la croissance annualisée du PIB mondial au cours des premier et deuxième trimestres de 2020. Pour une économie mondiale qui a déjà ralenti dans la zone dangereuse (croissance du PIB mondial de 2,9 % en 2019 selon la mise à jour du FMI du 20 janvier), le coronavirus de Wuhan, ainsi que ses impacts collatéraux sur les pays voisins, pourrait accroître les craintes des marchés financiers d'une récession mondiale.

Quels événements et indicateurs examineriez-vous dans les semaines à venir pour juger de la gravité de l'impact ?

Le suivi de la maladie à coronavirus elle-même est essentiel pour avoir une idée de l'ampleur et de la profondeur de son impact. En termes d'indicateurs économiques, les indicateurs de l'activité de vente au détail chinois seront particulièrement importants à suivre, à savoir, vente au détail, achats de véhicules à moteur, et le sentiment des consommateurs. Mais avec de nombreuses entreprises multinationales signalant une quasi-arrêt d'activité dans leurs filiales chinoises—Ford, Pomme, Siemens, Honda, Peugeot-Citroën, McDonalds, et Disney, pour n'en nommer que quelques-uns, il y aura probablement de nouvelles pressions à la baisse sur le secteur manufacturier mondial déjà affaibli, vendre au détail, divertissement, et les secteurs du voyage. De plus, la Chine jouant un rôle clé au centre de nombreuses chaînes d'approvisionnement mondiales, les dommages collatéraux sur l'activité industrielle dans d'autres économies seront probablement importants, de l'Asie de l'Est à l'Amérique latine en passant par l'Europe.

Avec un peu de chance, comme ce fut le cas lors de la perturbation liée au SRAS en 2003, une fois le virus maîtrisé - comme il le sera très certainement - ce sera une perturbation temporaire de l'économie chinoise et mondiale, suivi d'un net rebond post-virus au second semestre 2020. Mais avec la Chine et le monde sur une base beaucoup plus faible qu'à l'époque, il se peut bien qu'il y ait plus de risques à la baisse à affronter aujourd'hui que ce n'était le cas pendant une période beaucoup plus humide en 2003.