Une nouvelle étude publiée dans la revue Science souligne l'opportunité de compléter les scénarios actuels d'atténuation du changement climatique avec des scénarios qui capturent l'interdépendance entre la perception des investisseurs du risque climatique futur, la crédibilité des politiques climatiques, et la répartition des investissements entre les actifs à faible et à forte intensité de carbone dans l'économie.

Les scénarios d'atténuation du changement climatique sont essentiels pour comprendre la transition vers une économie à faibles émissions de carbone et éclairer les politiques climatiques. Ces scénarios sont également importants pour les investisseurs financiers pour évaluer le risque de rater la transition ou de faire la transition trop tard et de manière désordonnée. A cet égard, les scénarios développés par la plate-forme d'autorités financières connue sous le nom de Network for Greening the Financial System (NGFS) - une plate-forme de plus de 80 autorités financières du monde entier qui s'intéressent activement à l'avancement de la transition vers une économie mondiale durable - ont été un étape majeure pour fournir aux investisseurs une vision prospective sur la façon dont les activités économiques, à la fois bas et haut carbone, pourrait évoluer dans les prochaines décennies. Cependant, actuellement, ces scénarios ne tiennent pas compte du rôle que le système financier (c'est-à-dire, sociétés financières, marchés, et instruments) pourraient jouer dans une telle transition.

« Le système financier peut jouer un rôle de facilitateur ou de frein dans la transition vers une économie à faibles émissions de carbone, selon les attentes, en d'autres termes, leur perception des risques et des rendements. Si les investisseurs tardent à réviser leurs attentes, mais alors leurs attentes changent soudainement, cela peut entraîner une instabilité financière, rendre la transition plus coûteuse pour la société, " explique l'auteur principal Stefano Battiston de l'Université de Zurich, la Suisse et l'Université Ca' Foscari de Venise, Italie. "Toutefois, si les investisseurs ajustent les attentes en temps opportun et réaffectent le capital vers des investissements à faible émission de carbone tôt et progressivement, ils permettent la transition, conduisant à des ajustements plus fluides de l'économie et des prix.

« Les scénarios d'atténuation actuels supposent implicitement que le financement est fourni par des investisseurs sans évaluation du risque, entraînant des coûts de financement élevés et d'éventuelles limites de financement, en particulier pour les entreprises bas carbone. En effet, les Modèles d'Evaluation Intégrée (IAM) utilisés dans les études sur le sujet n'incluent pas des acteurs tels que les banques qui peuvent décider d'accorder des prêts aux entreprises, ou des acteurs comme les compagnies d'assurance et les fonds de pension qui peuvent décider d'investir (ou non) dans les actions boursières des entreprises. Par conséquent, dans les scénarios NGFS, le caractère ordonné versus désordonné des scénarios est supposé exogène, indépendamment du rôle du système financier, " ajoute le co-auteur et leader du groupe de recherche sur les systèmes de services durables de l'IIASA, Bas van Ruijven, qui est également co-développeur des scénarios climatiques NGFS.

Pourquoi est-ce important ? Ne pas modéliser la boucle de rétroaction entre le système financier et les voies d'atténuation limite notre compréhension de la dynamique et de la faisabilité de la transition bas carbone, et la capacité d'éclairer les décisions politiques et d'investissement. Cela pourrait également conduire à une sous-estimation du risque dans les scénarios d'atténuation et les trajectoires de transitions ordonnées et désordonnées.

"Alors que les scénarios d'atténuation du changement climatique décrivent à quoi pourrait ressembler le monde dans les prochaines décennies, ils ont également le pouvoir de modifier les attentes des marchés aujourd'hui. En effet, ils sont approuvés par de nombreuses banques centrales et autorités financières influentes dans le monde, ainsi que par les grands investisseurs. Il est donc crucial de comprendre si ces scénarios de lendemains potentiels pourraient conduire, involontairement, à des investissements insuffisants aujourd'hui. Cela présente une opportunité d'interfacer les IAM avec des modèles qui permettent aux investisseurs de réaliser des évaluations des risques climatiques et financiers (CFR), " déclare le co-auteur et IIASA Energy, Climat, et directeur du programme environnemental Keywan Riahi.

À cette fin, les auteurs ont développé un cadre pour relier les scénarios d'atténuation du changement climatique et l'évaluation des risques financiers de manière circulaire, démontrant l'interaction entre le rôle du système financier et le moment de l'introduction de la politique climatique. Les IAM génèrent des ensembles de scénarios d'atténuation du changement climatique, qui sont ensuite utilisés par le CFR pour modéliser la manière dont les investisseurs évaluent le risque financier des entreprises à forte et faible intensité de carbone le long des trajectoires de l'IAM. Les trajectoires résultantes des coûts de financement des entreprises à faibles et fortes émissions de carbone sont transmises aux IAM pour mettre à jour les scénarios d'atténuation respectifs, boucler la boucle entre l'IAM et le CFR.

En conditionnant les décisions d'investissement à la crédibilité des scénarios de politique climatique, l'étude examine comment le rôle du système financier en tant que facilitateur ou entravant peut inverser l'ordre des coûts et des avantages des politiques d'atténuation du changement climatique, qui sont actuellement faussées par la non-prise en compte du système financier.

En ce qui concerne la mise en œuvre de politiques fiscales telles que la tarification du carbone et la suppression progressive des subventions aux combustibles fossiles, ou la mise en place de financements pour des projets d'énergies renouvelables, négliger le rôle de la finance implique qu'un calendrier prévisionnel des prix du carbone pourrait manquer l'objectif d'émissions car le scénario d'atténuation n'implique pas nécessairement une perception du risque par le système financier qui conduit à la réallocation des investissements assumée par le scénario. Ainsi, le cadre pourrait aider la communauté du GIEC à réviser leurs projections de prix du carbone obtenues à partir des modèles d'atténuation du changement climatique pour les rendre plus cohérentes avec le rôle que joue le système financier.

« Notre cadre pourrait aider les autorités financières à encourager les investisseurs à évaluer le risque financier lié au climat. Les nouveaux scénarios IAM-CFR limiteraient la sous-estimation du risque financier dans les exercices de test de résistance climatique. La prise en compte du rôle du système financier a également des implications pour les critères utilisés par les banques centrales pour identifier les actifs éligibles dans leurs cadres de garanties et programmes d'achat, " conclut Irene Monasterolo de l'Université d'économie et de commerce de Vienne et chercheur invité à l'IIASA Energy, Climat, et le programme Environnement. "En outre, nos résultats mettent en lumière l'importance pour les autorités financières de surveiller et d'apprivoiser l'éventuel aléa moral du système financier dans la dynamique de la transition bas carbone."