Une nouvelle étude co-écrite par des chercheurs de l'Université Queen Mary de Londres a révélé que les mouvements extrêmes des prix des options ne sont pas associés au contenu des annonces de nouvelles en soi.

La recherche a examiné pour la première fois les caractéristiques et les déterminants des sauts des prix des options.

Options de négociation, où l'actif sous-jacent suit un indice à l'échelle du marché, est populaire parmi les investisseurs. Toute fluctuation sauvage des prix des options sur indice (appelées sauts) peut entraîner des bénéfices importants, ainsi que les pertes, pour les investisseurs en options, et cela peut affecter la liquidité des marchés d'options. Par conséquent, les investisseurs et les décideurs politiques sont très intéressés à savoir ce qui cause de tels mouvements extrêmes.

Explorer pourquoi les prix des options grimpent

En utilisant les données intrajournalières sur les options à terme E-mini S&P 500, cette recherche a d'abord testé si les prix des options sautaient, et si ces sauts se produisent simultanément dans les prix des options négociés entre les levées et les échéances.

Les options à terme E-mini S&P 500 et leur sous-jacent (futures E-mini S&P 500) sont très populaires. Ils négocient sur une plateforme électronique, appelé GLOBEX, qui fonctionne près de 24 heures par jour. Cela permet aux commerçants d'agir sur les nouvelles et les événements, au fur et à mesure qu'ils surviennent.

Le 9 novembre 2016, il y a eu une forte liquidation du jour au lendemain des contrats à terme E-mini, avec leur volume de transactions atteignant environ 2,3 millions de contrats. Cette augmentation de volume a été généralement attribuée aux résultats des élections américaines, qui indiquaient que Donald Trump avait prévalu.

La recherche a révélé que les prix des options sautent; le saut peut être important, surtout pour les options à court terme, la probabilité qu'un saut se produise étant inférieure à 1 %, à travers les grèves et les échéances.

La recherche a également révélé que, en moyenne, les sauts sont synonymes de fortes baisses plutôt que d'augmentations des prix des options. De façon intéressante, les prix des options avec des prix d'exercice et des maturités différents, ne sautez pas simultanément. Cela peut être dû au fait que le marché des options à terme E-mini S&P 500 est peuplé de traders ayant des objectifs différents.

Hausse des prix des actifs sous-jacents

L'étude a en outre examiné divers déclencheurs potentiels de hausse des prix des options, à savoir des sauts sur le marché des actifs sous-jacents (futures E-mini S&P 500), annonces de nouvelles macroéconomiques programmées (par exemple, libération du chômage, inflation, chiffres de la production industrielle, ou les décisions des réunions du Federal Open Market Committee), et la diminution de la liquidité du marché des options. Il a constaté que les sauts de prix des options sont pour la plupart sans rapport avec les sauts de prix des actifs sous-jacents, suggérant que la dynamique du prix des actifs sous-jacents et des prix des options diffèrent.

Une fraction des sauts de prix des options se concentre autour des annonces de nouvelles macroéconomiques programmées. Néanmoins, ce n'est pas le contenu du communiqué, mais plutôt l'illiquidité du marché de l'option qui entraîne ces sauts.

Les résultats de la recherche impliquent que les mouvements extrêmes des prix des options étudiées manifestent que les teneurs de marché d'options augmentent l'écart entre le prix auquel ils sont prêts à acheter et le prix qu'ils sont prêts à vendre, pour se protéger, dans le cas où ils pourraient négocier avec un investisseur qualifié. Un tel investisseur, ne possédera pas nécessairement des informations que le trader d'options ne possède pas, pourtant, elle peut être en mesure de traiter les informations publiées d'une meilleure manière que le teneur de marché d'options.

Le professeur George Skiadopoulos de la Queen Mary's School of Economics and Finance a déclaré :"Notre recherche met en lumière pour la première fois l'ampleur des mouvements extrêmes des options sur indices, qui se négocient sur un marché d'options électroniques très liquide, tels que le marché GLOBEX des options à terme sur 24 heures E-mini S&P 500.

« Grâce aux résultats de nos recherches, nous savons maintenant que ces mouvements extrêmes peuvent être de taille, ils ne sont pas associés à des mouvements extrêmes de leur actif sous-jacent, et ils ne sont pas associés au contenu des annonces d'actualités programmées, en soi. Plutôt, les teneurs de marché d'options augmentent leurs spreads bid-ask avant ces annonces, dans la crainte qu'ils puissent commercer contre quelqu'un, qui a de meilleures compétences dans le traitement du contenu de l'annonce, une fois celui-ci publié."