Les chefs d'entreprise et les investisseurs notent de plus en plus les entreprises non seulement en fonction de leurs performances financières à court terme, mais également en fonction de leur capacité à créer de la valeur à long terme pour les actionnaires.

Aujourd'hui, les mesures les plus couramment utilisées pour évaluer le succès d'une entreprise sont les ratios de rentabilité tels que le retour sur capital (ROC), rendement total pour l'actionnaire (TSR) et bénéfice par action (BPA). Bien que ceux-ci fournissent des informations utiles, ils sont axés sur le court terme et font peu pour refléter la performance économique sous-jacente ou pour saisir précisément la création (ou la destruction) de valeur actionnariale à long terme.

Pour combler cette lacune, Phebo Wibbens, Maître de Conférences INSEAD en Stratégie, et Nicolaj Siggelkow, le professeur David M. Knott à la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie, ont développé un nouvel outil qu'ils appellent l'appropriation de la valeur des investisseurs à long terme (LIVA).

LIVA, comme présenté dans un article récent, « Introduire LIVA pour mesurer la performance à long terme des entreprises », publié dans le Revue de Management Stratégique , utilise des données sur le cours des actions pour mesurer le degré auquel une entreprise a créé et détruit de la valeur pour les actionnaires en calculant une valeur actuelle nette (VAN) rétrospective sur une période donnée.

Cela s'explique mieux en utilisant un exemple tel qu'Apple qui, entre 1999 et 2018, avait un LIVA de 1 002 billions de dollars. Ce nombre indique que si un investisseur a acheté toutes les actions en circulation de la société en 1999 au prix du marché, emprunter l'argent pour l'achat à un coût égal au rendement moyen du marché, puis cédé les actions fin 2018 au prix du marché, utiliser l'argent reçu ainsi que les dividendes et les rachats d'actions pour rembourser la « dette », il leur resterait 1,002 T$ en banque.

Parce que LIVA est basé sur le cours de l'action, les attentes ainsi que les bénéfices sont pris en compte dans le résultat.

Contrairement à de nombreuses autres mesures de performance, la métrique LIVA :

• N'est pas pondéré en faveur des entreprises qui surperforment par rapport à leur taille, ce qui garantit qu'elle est tirée par des entreprises ayant un impact économique important.
• Capture plus précisément l'effet économique réel des événements d'entreprise majeurs tels que les fusions et acquisitions, scissions et faillites
• Valorise à la fois les profits et la croissance
• Reflète la création de valeur à long terme de l'ensemble de la base actionnariale d'une entreprise.
• Convient particulièrement aux environnements dans lesquels il s'écoule une longue période avant que les actions stratégiques ne se reflètent dans les performances. Dans ces cas, il est difficile pour des mesures telles que le ROA et le CAR (rendements anormaux cumulés) de prendre en compte les conséquences sur la performance à long terme.

Parce qu'il s'agit d'une mesure additive, LIVA est simple à agréger sur plusieurs sociétés ou périodes. Pour aider à cela, les auteurs ont créé une base de données comprenant plus de 500, 000 observations sur 45, 000 entreprises utilisant 20 ans de statistiques des bases de données Compustat North American et Global Security. Les gestionnaires et les chercheurs peuvent accéder à la base de données et à l'application Web LIVA en se rendant sur www.liva-measure.com/. Ils peuvent y utiliser nos outils pour comparer la performance à long terme d'une entreprise par rapport à ses pairs, les entreprises les plus performantes et les moins performantes au niveau mondial ou dans une région ou un secteur spécifique.

Les utilisateurs peuvent également décomposer la LIVA pour identifier les parties de l'entreprise qui ont bien performé à des moments spécifiques et identifier les décisions stratégiques qui ont créé ou détruit de la valeur, aidant ainsi les dirigeants et les investisseurs à prendre des décisions stratégiques mieux informées à l'avenir. Les médias et les décideurs publics peuvent utiliser LIVA pour évaluer la performance des sociétés cotées, groupes d'entreprises, secteurs ou zones géographiques.

Dans leur papier, Wibbens et Siggelkow utilisent des études de cas d'entreprises telles que Circuit City et Best Buy pour montrer comment l'approche LIVA fournit des liens plus directs entre les actions stratégiques et la performance organisationnelle.

Leur étude révèle les informations stratégiques très différentes qui peuvent découler de l'utilisation de LIVA par rapport aux mesures de ratios à court terme couramment utilisées telles que le ROA et le CAR (rendements anormaux cumulatifs). Par exemple, ils montrent comment la relation en forme de U bien reconnue entre l'expérience d'acquisition de l'organisation et la performance de l'organisation est largement motivée par les attentes des investisseurs à court terme et disparaît lors de l'utilisation de la LIVA à 10 ans.

En aidant les décideurs à mesurer et à se concentrer sur la création de valeur à long terme, des mesures telles que LIVA sont également susceptibles d'avoir un impact sociétal plus large.

"Les managers préoccupés principalement par des métriques à court terme telles que la croissance des bénéfices trimestriels seront tentés de gagner rapidement de l'argent au détriment des fournisseurs, les clients et la société au sens large, " dit Wibbens, en notant que, « À long terme, ces actions se retourneront probablement contre les protestations des clients ou des réglementations plus strictes, détruisant finalement la valeur. LIVA fournit aux managers une métrique qui peut les aider à évaluer la création de valeur à long terme et à déterminer quelles décisions stratégiques peuvent permettre à leur entreprise de prospérer. »