Facebook, Google, Comcast et Berkshire Hathaway font partie d'un certain nombre de grandes entreprises qui ont des structures d'actions à double classe, donner aux actionnaires de contrôle un droit de vote majoritaire malgré le fait qu'ils détiennent une minorité du capital total.

Pour ces entreprises à double classe, les valorisations boursières sont plus élevées au début de leur cycle de vie, alors que la prime de valorisation tend à disparaître environ six ans après leurs introductions en bourse, selon de nouvelles recherches de l'Université de Notre Dame.

"Le cycle de vie des entreprises à double classe, " publié ce mois-ci par l'Institut européen de gouvernance d'entreprise, a été co-écrit par Martijn Cremers, Bernard J. Hank Professeur de finance au Mendoza College of Business de Notre Dame, avec Beni Lauterbach de l'Université Bar-Ilan et Anete Pajuste de la Stockholm School of Economics en Lettonie.

L'équipe a examiné un vaste échantillon apparié de sociétés américaines à deux et une seule classe de 1980 à 2015, à partir du moment de leur introduction en bourse. L'étude a révélé qu'au moment de l'introduction en bourse, les entreprises à double classe ont tendance à avoir des valorisations plus élevées que les entreprises à classe unique par ailleurs similaires. Cependant, leur prime de valorisation se dissipe avec le temps et devient insignifiante environ six ans après l'introduction en bourse. D'un côté, les entreprises à double classe qui commencent avec une prime de valorisation lorsqu'elles sont jeunes ont tendance à ne pas avoir de décote de valorisation lorsqu'elles sont matures. D'autre part, pour les entreprises biclasses bénéficiant d'une décote de valorisation lors de leur introduction en bourse, cette décote de valorisation a tendance à rester assez similaire dans le temps, en moyenne.

"Nos preuves peuvent avoir des implications réglementaires, et peut éclairer le débat sur le financement par actions à double classe, ", dit Cremers. "Pour les décideurs, notre conclusion selon laquelle de nombreuses entreprises à double classe ont une prime d'évaluation par rapport aux entreprises à classe unique au cours des premières années après l'introduction en bourse devrait donner une certaine légitimité au financement à double classe. Cette prime de valorisation initiale suggère que les actions à double classe ne doivent pas être exclues indistinctement des bourses ou des indices financiers.

"D'autre part, nous apportons également la preuve que pour les entreprises à double classe avec une décote d'évaluation initiale, cette décote semble persister sur le long terme, suggérant que leurs actionnaires publics et l'entreprise elle-même pourraient bénéficier d'une certaine forme de clause d'extinction des structures à double classe. »