Les investisseurs aiment la hausse du cours des actions que les rachats apportent presque toujours
Les rachats d'actions font fureur dans les entreprises du monde, au grand bonheur de nombreux actionnaires mais pas des détracteurs qui se disent paresseux, myope et principalement conçu pour enrichir les gros chats d'entreprise.
Que ce soit Adidas et Total en Europe ou Cisco et Boeing aux États-Unis, de grands noms se précipitent pour annoncer de tels rachats qui impliquent d'utiliser des liquidités excédentaires pour récupérer leurs propres actions sur le marché libre.
Habituellement, les actions sont ensuite annulées, ce qui signifie que la valeur de l'entreprise est désormais répartie sur moins d'actions.
Les rachats d'actions ne sont pas nouveaux, mais 2018 s'annonce comme une année particulièrement importante pour de telles opérations.
Selon TrimTabs, un cabinet de recherche institutionnel indépendant aux États-Unis, Les entreprises américaines ont déjà annoncé 226 milliards de dollars de rachats d'actions depuis le début de l'année.
Un analyste de JP Morgan attend 800 milliards de dollars des sociétés cotées sur le S&P 500 seulement cette année, contre 530 millions de dollars l'an dernier, grâce en grande partie aux réformes fiscales du président américain Donald Trump.
Entreprises, assis sur les gros bénéfices de l'année dernière lorsque l'économie a connu une croissance rapide, besoin de décider s'il faut réinvestir l'argent dans l'entreprise, ou le rendre aux actionnaires, soit par le biais de dividendes ou de rachats d'actions.
Les entreprises américaines ont tendance à opter pour des rachats, un choix qui devient de plus en plus fréquent en Europe également.
« Les rachats d'actions sont une option qui offre plus de flexibilité que les dividendes, " dit William De Vijlder, économiste en chef chez BNP Paribas.
"Mais pour les actionnaires s'avère être la même chose, s'attendre à un traitement fiscal, ", a-t-il déclaré à l'AFP.
En optant pour l'option actions plutôt qu'un paiement en espèces, les entreprises soutiennent le cours de leur action, qui augmente généralement dans de telles opérations.
Comme il y a moins de stock en circulation, ils augmentent aussi mécaniquement leurs bénéfices par action, une mesure de la performance que les analystes de marché considèrent comme clé.
Certains observateurs soupçonnent que l'engouement des top managers pour les rachats d'actions peut aussi être motivé par la valorisation de la partie variable de leur rémunération qui comprend souvent des stock-options et des attributions d'actions pures et simples.
Adidas a annoncé le mois dernier qu'il rachèterait pour trois milliards d'euros d'actions
« La rémunération incitative des dirigeants basée sur le cours de bourse est sans doute à l'origine de cette augmentation des rachats d'actions, " a déclaré Christophe Moussu, professeur à l'école de commerce ESCP Europe.
Les dividendes et rachats d'actions ont doublé en 15 ans, il a noté.
Compression salariale
Alors que la plupart des actionnaires accueillent favorablement les rachats d'actions, qui peuvent atteindre des milliards de dollars par entreprise, certains experts les appellent une manifestation de la pensée à court terme des dirigeants d'entreprise.
Larry Fink, le directeur général du plus grand gestionnaire d'actifs au monde, Roche noire, a critiqué les rachats d'actions pour saper la stratégie à long terme d'une entreprise.
Une étude réalisée en 2015 par l'économiste américain Heitor Almeida a révélé que les rachats d'actions peuvent avoir un effet néfaste sur les dépenses de recherche et développement.
« Lorsqu'une entreprise achète ses actions, c'est-à-dire qu'il n'a rien de mieux à faire avec son argent, ce qui est quelque peu inquiétant du point de vue de l'investissement, " a déclaré Patrick Artus, économiste en chef de la banque de financement et d'investissement française Natixis.
"Il y a un problème, mais y a-t-il un problème ?", s'est interrogé De Vijlder de BNP Paribas.
"On pourrait aussi se demander comment les actionnaires acceptent que les entreprises aient beaucoup trop de cash, c'est-à-dire qu'une partie de leurs actifs ne rapporte rien, " il ajouta.
Pour l'Artus de Natixis, ce n'est pas l'investissement qui a souffert de l'argent dépensé pour les rachats d'actions.
"Les entreprises américaines investissent beaucoup. Les coupes n'ont pas été faites là-bas, mais plus sur les salaires, qui subissent une pression considérable depuis 20 ans, " il a dit.
Artus en montra un autre, peut-être involontaire, effet des rachats d'actions :Grâce aux rachats d'actions « il y a moitié moins d'entreprises cotées aux Etats-Unis qu'il y a 20 ans. Le capitalisme américain devient progressivement non coté, " il a dit.
S'appuyer sur des capitaux privés plutôt que sur des actions cotées signifie « qu'il y a moins de pression court-termiste, " a déclaré Artus. " Cela pourrait avoir un effet positif sur le capitalisme américain à long terme. "
© 2018 AFP
