Gabriel Ehrlich est le directeur du séminaire de recherche en économie quantitative à l'Université du Michigan, où il prévoit les économies des États-Unis et du Michigan. Il évoque localement l'impact économique du coronavirus, nationalement et mondialement.

Nous voyons un Dow Jones couler, éducation perturbée, voyage restreint, événements annulés et bien plus de retombées. Comment tout cela joue-t-il dans les prévisions que vous avez faites ?

C'est une situation qui évolue rapidement. Nous le surveillons de près et la réalité est que nous ne sommes pas des épidémiologistes. En tant qu'économistes, nous devons faire de meilleures suppositions sur les différentes manières dont la maladie pourrait suivre son cours. Nous n'avons pas de prévision, en soi, de ce que la maladie fera, mais nous avons fait une modélisation autour de ce qu'un scénario défavorable pour la maladie ferait à l'économie.

La première chose que je noterai, c'est qu'avant que l'épidémie n'éclate vraiment aux États-Unis, nous pensons que les fondamentaux de l'économie américaine étaient en assez bon état. Nous pensons que les fondamentaux sous-jacents de l'économie américaine restent solides. Le scénario que nous avons modélisé visait approximativement à se situer entre l'épidémie de grippe que les États-Unis ont connue en 1918-19 et certaines pandémies plus bénignes qui ont éclaté à la fois en 1957 et en 1968. Ce sont trois des épidémies les plus graves que nous ayons connues. vu au cours des 100 dernières années et nous visions à nous situer entre ces niveaux de gravité dans le scénario que nous avons modélisé.

Nous avons vu beaucoup de mouvements sur le marché des actifs, le Dow Jones a chuté. Une chose à garder à l'esprit est que le marché boursier n'est pas l'économie. Ne vous méprenez pas :ce n'est certainement pas une bonne nouvelle à quel point le Dow a baissé et ce que nous avons vu sur les marchés d'actifs. Mais les marchés d'actifs sont plus volatils que l'économie sous-jacente.

Où prévoyez-vous que nous allons voir les plus grands impacts économiques?

Nous nous attendons à ce que l'épidémie cause le plus de perturbations dans les secteurs qui nécessitent une interaction sociale. Nous venons de voir une annonce de la NBA selon laquelle elle reporte la saison indéfiniment. De nouveau, c'est parce qu'il y a beaucoup de contacts face à face impliqués dans quelque chose comme un match de basket-ball, et vous avez des dizaines de milliers de fans dans une arène et c'est vraiment un incubateur pour propager la maladie.

Nous nous attendons également à voir des perturbations dans le secteur du voyage, les services d'hébergement et de restauration et le commerce de détail, mais pas aussi important que dans les voyages, l'hébergement et les services de restauration. Nous pensons que nous pourrions voir des perturbations et des arrêts dans l'activité de fabrication, mais nous nous attendons à ce qu'ils soient dispersés ou isolés - nous ne nous attendons pas à des arrêts systématiques, par exemple, parmi les trois grands constructeurs automobiles.

Un autre secteur qui fait face à des perturbations est celui des écoles. De nombreuses universités publiques du Michigan et d'ailleurs sont passées aux cours en ligne pour le reste du semestre. La plupart des travailleurs du secteur de l'éducation sont susceptibles de recevoir leurs chèques de paie même s'il y a des fermetures, mais cela pourrait entraîner des complications pour les parents en termes d'organisation de la garde d'enfants.

Certains de ces secteurs emploient des personnes à faible revenu. Est-ce une préoccupation pour les économistes?

Il est absolument vrai que les perturbations que nous voyons de l'épidémie sont susceptibles de frapper les secteurs de l'économie qui emploient des travailleurs à faible revenu de manière disproportionnée. Ces mêmes travailleurs pourraient être plus susceptibles de ne pas avoir de congés payés, congés de maladie ou vacances payés. Il est donc absolument préoccupant que la maladie puisse affecter, d'un point de vue économique, les gens qui sont plus vulnérables que la moyenne de manière disproportionnée.

Si tu penses à moi, Je suis économiste à l'Université du Michigan. Je peux faire la plupart de mon travail à la maison si j'en ai besoin, et si je ne peux pas, Je m'attends toujours à recevoir mon salaire. Ce n'est pas le cas de certaines personnes qui travaillent, par exemple, dans le secteur de la restauration rapide ou de l'hébergement, où la situation peut être plus difficile.

Qu'est-ce qui vous a surpris dans l'impact de la maladie ?

Je pense que ce qui nous a le plus surpris, c'est la rapidité avec laquelle le marché boursier et les fonctionnaires réagissent à quelque chose que vous ne voyez pas encore dans les données économiques concrètes. Autrefois, vous aviez vraiment besoin de voir un ralentissement ou une perturbation apparaître dans les données avant de voir une réaction, par exemple, de la Réserve fédérale. Alors qu'avec cette épidémie, nous voyons des représentants du gouvernement, les entreprises et les autres acteurs de l'économie prennent une longueur d'avance. C'est en partie parce que nous avons déjà vu que les perturbations sont si graves dans d'autres pays qui ont été les premiers touchés par la maladie.

Comment l'économie du XXIe siècle est-elle plus robuste ou plus vulnérable que par le passé, comme lors des précédentes pandémies que vous avez citées ?

En pensant aux vulnérabilités, nous avons aujourd'hui une économie beaucoup plus interconnectée à l'échelle mondiale qu'il y a 100 ans. Donc, si vous pensez à des choses comme les voyages aériens internationaux, c'est un moyen par lequel la maladie peut se propager. Aussi, le secteur des services représente une part plus importante de l'économie américaine qu'il y a 50 à 100 ans, lorsque la fabrication et la production de biens étaient plus importantes. C'est dans le secteur des services que l'on pense vraiment que les plus fortes baisses de la demande vont se faire sentir.

Là où je pense que l'économie est beaucoup plus robuste aujourd'hui, c'est dans deux secteurs :d'abord dans les services professionnels et commerciaux. La réalité est qu'aujourd'hui, vous pouvez faire beaucoup de travaux à distance. La plupart de ces emplois sont des cols blancs, emplois professionnels, où tant que vous avez un ordinateur portable et une connexion Internet, vous pouvez accéder à vos fichiers, vous pouvez faire la plupart de votre travail. Seconde, la chaîne d'approvisionnement de la fabrication est plus légère et plus flexible aujourd'hui qu'elle ne l'était il y a 100 ans. Les fabricants modernes sont extrêmement sophistiqués dans la gestion de leurs chaînes d'approvisionnement, et ils ont fait des choses incroyables dans le passé lorsque leurs chaînes d'approvisionnement risquaient d'être perturbées.

Qu'est-ce qu'il est important de savoir d'autre sur les impacts économiques globaux?

À l'heure actuelle, dans notre modélisation de base, on ne voit pas l'épidémie provoquer une récession officielle, ce que nous considérons généralement comme impliquant les deux quarts de la baisse du produit intérieur brut. On s'attend à une baisse de l'activité économique, mais les effets dépendront de l'évolution de l'épidémie. Nous nous attendons à ce que les effets soient suffisamment de courte durée pour que nous ne répondions pas à la définition officielle de l'entrée en récession de l'économie, même si cela pourrait finir par être un appel proche. En particulier, nous prévoyons que la croissance commencera à rebondir au troisième trimestre de l'année. Nous nous attendons à une contraction forte mais de courte durée de l'activité économique si la maladie évolue aussi agressivement que certains des scénarios que nous voyons.