Une nouvelle étude met en évidence une raison possible pour laquelle les femmes ne font pas plus de progrès dans la Silicon Valley :les hommes préfèrent investir dans des entreprises dirigées par d'autres hommes. Les hommes représentant 90 % des investisseurs en capital-risque, cette préférence est un goulot d'étranglement qui maintient les femmes hors des rangs des entrepreneurs technologiques.

Les auteurs de l'étude, Michael Ewens de Caltech et Richard Townsend de UC San Diego, analysé près de 18, 000 start-ups pour identifier la situation « de la poule et de l'œuf » à laquelle sont confrontées les femmes entrepreneures. Parce que les start-up dirigées par des femmes font face à des perspectives de financement plus difficiles que les start-up dirigées par des hommes, moins de femmes entrent dans le pipeline d'entrepreneurs technologiques qui alimente en fin de compte les rangs des investisseurs en capital-risque. Sans une offre adéquate de femmes en capital-risque, les start-up fondées par des femmes continuent de lutter pour trouver des financements.

"Les femmes sont traitées différemment de leurs homologues masculins. Elles reçoivent moins d'intérêt et, à la fin, moins de financement des investisseurs masculins, " dit Ewens, un professeur Caltech de finance et d'entrepreneuriat.

Pour arriver à cette conclusion, les auteurs ont analysé les données de 2010 à 2015 sur le sort des start-up avec des profils sur AngelList, un site Web qui met en relation des entreprises en démarrage avec des investisseurs. Les données collectées par le site ont montré à quel point les entreprises suscitaient l'intérêt des investisseurs ainsi que le sexe des fondateurs et des investisseurs intéressés. Ewens et Townsend ont combiné ces données avec d'autres informations qu'ils ont collectées pour savoir si les start-up ont finalement trouvé un financement, échoué, est devenue publique, ou ont été achetés par une autre entreprise.

Ils ont constaté que les entreprises dirigées par des hommes étaient presque deux fois plus susceptibles de recevoir des financements d'investisseurs masculins que les entreprises dirigées par des femmes. Les entreprises dirigées par des hommes avaient également plus de chances d'être invitées à rencontrer un investisseur masculin et d'être "partagées" d'AngelList sur d'autres plateformes comme Facebook ou Twitter par un investisseur masculin.

Parmi les start-up en recherche de financement sur AngelList, 16 pour cent ont été fondés par des femmes. Cependant, Ewens et Townsend ont découvert que les entreprises fondées par des femmes ne représentaient que 13,5% des entreprises qui avaient réussi à trouver des financements sur la plate-forme.

Pourquoi les entreprises fondées par des femmes ont-elles été traitées différemment ? Ewens et Townsend ont exploré quelques explications possibles que les données n'ont finalement pas prises en charge.

Les hommes construisent-ils de meilleures entreprises ?

Une possibilité est que les start-up fondées et dirigées par des femmes présentent des caractéristiques indésirables auxquelles les investisseurs réagissent et qui n'étaient pas évidentes pour les chercheurs. Si tel était le cas, les investisseurs potentiels des deux sexes auraient de bonnes raisons de préférer les entreprises fondées par des hommes. Cependant, les données ont révélé que les entreprises fondées par des femmes n'étaient moins souhaitables que pour les investisseurs masculins. Les femmes investisseurs préféraient en fait légèrement les entreprises fondées par des femmes, suggérant que les entreprises fondées par des femmes n'avaient pas de caractéristiques uniquement indésirables.

Ewens et Townsend ont également exploré la possibilité que des femmes investisseurs s'associent à des femmes fondatrices par désir d'aider d'autres femmes à réussir, quelle que soit la qualité de la start-up. « Nous nous sommes demandé si les femmes investisseurs investissent dans les femmes parce qu'elles veulent gagner de l'argent et aider les femmes, ", dit Ewens. "Cela se traduirait par des couples femmes-femmes sous-performants."

Pour tenir compte des différences potentielles dans la capacité des investisseurs à choisir de bons investissements, les chercheurs ont comparé les résultats des entreprises par rapport à d'autres au sein du même portefeuille, poser la question, « Lorsqu'un investisseur finance une entreprise fondée par une personne du même sexe, la société fonctionne-t-elle différemment des autres investissements du même investisseur ? »

Les données révélées, cependant, que les moins performants étaient en fait des start-ups fondées par des hommes qui se sont associées à des investisseurs masculins. Femelle-femelle, homme Femme, et les paires femelle-mâle ont toutes mieux performé.

Une question de concentration ?

Ewens et Townsend se sont également demandé si l'orientation sectorielle – le domaine dans lequel les start-ups opèrent – ​​jouait un rôle. C'est-à-dire, si une entreprise fondée par une femme se concentre sur le maquillage, et un investisseur masculin n'est pas familier avec ce secteur, il pourrait hésiter et choisir d'investir à la place dans une start-up masculine qui vend des produits de soins pour les poils du visage.

Pour tenir compte de telles préférences possibles, les chercheurs ont développé un sous-échantillon de start-ups « sans distinction de genre » sans orientation clairement masculine ou féminine :entreprises de biotechnologie, par exemple. Ils ont constaté que même parmi ces start-up, les investisseurs masculins étaient plus susceptibles de s'associer à des entreprises fondées par des hommes.

Risque et récompense ?

Une troisième idée possibilité que les hommes et les femmes préfèrent différents niveaux de risque, tant du côté des start-up que du côté des investissements, et que les couples de même sexe entre entrepreneurs et investisseurs sont motivés par cette préférence.

"Il existe des preuves expérimentales que les femmes sont plus opposées au risque, " dit Ewens. " Alors, Les entreprises fondées par des femmes peuvent être moins risquées ou les fondateurs peuvent poursuivre des stratégies de croissance différentes de celles des entreprises fondées par des hommes. »

Les entreprises dirigées par des femmes avec des plans d'affaires plus conservateurs qui présentent moins de risques, mais aussi moins de chances d'un gros gain, pourraient mieux s'aligner sur les intérêts d'une femme investisseur averse au risque. D'autre part, entreprises fondées par des hommes, qui ont tendance à prendre plus de risques commerciaux, mais qui ont un potentiel de récompense financière plus élevé, pourraient attirer davantage les investisseurs masculins.

Pour tester l'hypothèse, les chercheurs se sont penchés sur les couples mixtes de fondateurs masculins et d'investisseurs féminins.

Si les femmes investisseurs sont plus averses au risque, l'argument va, ils devraient être plus susceptibles de choisir des entreprises fondées par des hommes avec des approches commerciales plus sûres et, à cause de leur conservatisme, ces mêmes entreprises fondées par des hommes devraient avoir plus de mal à attirer des investisseurs masculins.

Mais ces modèles ne sont pas observés dans les données, Ewens et Townsend retrouvés. Les entreprises dirigées par des hommes qui se sont associées à des investisseurs féminins ont toujours suscité un intérêt important de la part des investisseurs masculins.

Une question de goût

Avec la qualité de l'entreprise, orientation sectorielle, et l'aversion au risque écartées, Ewens et Townsend se sont retrouvés avec une seule explication probable :la discrimination fondée sur le goût. C'est-à-dire, les investisseurs masculins préfèrent simplement financer des entreprises fondées par des hommes pour des raisons pouvant inclure du sexisme pur et simple ainsi que des facteurs plus subtils, comme le désir des hommes de capital-risque d'encadrer de jeunes entrepreneurs qui leur rappellent eux-mêmes.

Parce que les préférences d'investissement sont personnelles et difficiles à identifier, Ewens dit que ce serait difficile, sinon impossible, créer des lois ou des règlements qui empêcheraient la discrimination dans les investissements. Une approche plus efficace comprendrait des efforts pour augmenter le nombre de femmes investisseurs, bien que cela prendra un certain temps pour commencer à payer.

« Il n'y a pas de solution miracle ; cependant, si nous continuons à abaisser les barrières pour devenir investisseur, le pool de capital-risqueurs commencera à ressembler davantage à la population générale, et l'écart entre les sexes se réduira, " il dit.

Le document s'intitule « Les premiers investisseurs publics sont-ils biaisés contre les femmes ?