Dans le sillage des Accords de Paris Climat de 2015 visant à limiter la température mondiale à moins de 2°C au-dessus des niveaux préindustriels, de nombreux acteurs gouvernementaux et privés ont plaidé pour l'introduction de politiques visant à atténuer le changement climatique. Cela n'affecterait directement que le secteur des combustibles fossiles et des services publics, mais cela exposerait aussi indirectement de nombreux autres secteurs économiques, en particulier les secteurs énergivores. Le système financier peut être affecté en raison de son exposition aux entreprises sous forme d'actions, les avoirs obligataires et les prêts. Cependant, l'impact des politiques climatiques sur le système financier est resté incertain jusqu'à présent.

Un test de résistance pour évaluer les risques climatiques des portefeuilles d'investissement

Une équipe internationale de chercheurs dirigée par Stefano Battiston, Professeur au Département des Finances de l'Université de Zurich, a développé une nouvelle méthodologie de stress test climatique basée sur un réseau pour évaluer les risques climatiques des portefeuilles d'investissement, conditionnel aux scénarios politiques. "Notre méthode permet d'étendre les statistiques financières familières du risque pour les institutions individuelles, telles que la valeur à risque, pour tenir compte des risques découlant du changement climatique et des politiques climatiques à la fois par des expositions directes et indirectes à travers le réseau de contrats financiers, " dit Battiston.

L'analyse était basée sur des données au niveau micro sur les participations de toutes les sociétés cotées de l'UE et des États-Unis détenues par des investisseurs financiers individuels, sur les données de bilan des 50 premières banques européennes cotées, et sur les expositions financières au niveau sectoriel.

Petite exposition des principales banques de l'UE, mais grand effet combiné sur les fonds de pension

Les chercheurs ont constaté que les expositions de tous les types d'investisseurs financiers au secteur fossile sur leurs portefeuilles d'actions sont limitées (c'est-à-dire 4%-13%). En particulier, l'exposition directe des principales banques de l'UE aux secteurs des combustibles fossiles et des services publics est faible (c'est-à-dire une valeur à risque en moyenne de 1 % du capital des banques et une perte maximale d'environ 7 % du capital entre les banques), même en tenant compte des amplifications à travers le réseau d'obligations interbancaires. « L'effet direct des politiques climatiques sur les secteurs des combustibles fossiles et des services publics est peu susceptible de provoquer des défaillances des banques ni des effets domino systémiques dans le système financier. Par conséquent, Les banques de l'UE ne devraient pas craindre l'introduction de politiques climatiques", ajoute Battiston.

En revanche, les expositions combinées du portefeuille d'actions des investisseurs financiers aux secteurs pertinents pour la politique climatique sont importantes (c'est-à-dire 45 % à 47 % pour tous les types). De plus, les expositions des investisseurs financiers les uns aux autres sont également importantes car elles amplifient le risque. En particulier, les fonds de pension détiennent des expositions indirectes par le biais de leurs participations dans des fonds d'investissement.

Des politiques climatiques rapides et stables n'impliquent pas de risque systémique

Dans le contexte de la discussion politique autour des lignes directrices du groupe de travail du Conseil de stabilité financière du G20 sur la divulgation financière liée au climat, les résultats suggèrent que la divulgation d'informations financières relatives au climat est nécessaire pour améliorer les estimations des risques et créer les bonnes incitations pour les investisseurs. Cependant, parce que les expositions combinées sont importantes, une meilleure divulgation peut ne pas être suffisante pour atténuer les risques. Ce qui compte, c'est le calendrier et la crédibilité de la mise en œuvre des politiques climatiques. Stefano Battiston conclut :« Un cadre politique précoce et stable permettrait un ajustement plus fluide des prix des actifs et l'émergence de gagnants et de perdants nets dans la transition vers une économie à faibles émissions de carbone.