Une nouvelle étude a révélé que les sociétés de gestion active spécialisées surpassent celles qui ont une offre plus mixte de produits actifs et passifs, l'avantage de la spécialisation étant de 0,7 % par an en moyenne.

Il s'agit de la première étude à explorer l'impact de la spécialisation et est publiée ce mois-ci dans la revue Revue internationale d'analyse financière .

A partir d'un échantillon de plus de 2100 familles de fonds à l'international, et plus de 20 ans de données, l'étude menée par le Dr Lorenzo Casavecchia de l'UTS Business School a révélé que les fonds avec un pourcentage plus élevé d'actifs totaux sous gestion active surperformaient ceux qui étaient moins concentrés sur la gestion active.

La surperformance est de 70 points de base par an, en moyenne, avant les frais. Cet excès de rendement est économiquement significatif étant donné qu'il est ajusté en fonction du risque.

Une « famille de fonds » est un groupe de fonds sous la bannière d'une marque, par exemple, une société de gestion d'investissement comme Fidelity, Avant-garde, Roche noire, ou Legg Mason. Les familles de fonds se diversifient de manière remarquable entre gestion active et passive, Le Dr Casavecchia explique. Même une entreprise comme Vanguard, connue sous le nom de « gestionnaire d'indices », a géré activement des fonds au sein de sa famille de produits.

Certaines familles de fonds aiment se diversifier plus que d'autres entre actifs et passifs pour minimiser le risque de rachat en période de perturbation du marché (lorsque les investisseurs peuvent fuir certains types de fonds) ou pour maximiser les revenus de commissions, il dit. D'autre part, des familles de fonds comme l'américain T.Rowe Price se targuent d'avoir un haut degré de spécialisation. Au cours de la période à l'étude, 94 % des actifs du fonds étaient sous gestion active.

« La question pour nous – et pour les investisseurs – est de savoir si la spécialisation a des implications sur la richesse des investisseurs, " dit le Dr Casavecchia, chercheur au sein du groupe disciplinaire Finance de la Business School.

L'étude a révélé que la spécialisation active de la famille de fonds génère de la valeur et, rechercher d'où vient cette valeur, indique une association solide avec les « compétences de gestionnaire » au niveau de la famille de fonds.

"Notre étude montre que les familles de fonds qui se concentrent davantage sur les actifs du segment actif sont plus susceptibles de posséder de meilleures compétences en gestion pour gérer leurs fonds actifs, " dit le journal, co-écrit avec Macquarie University Ph.D. la candidate Georgina Ge.

Cela découle en partie de l'expertise qui découle de la spécialisation, de la taille de leur infrastructure de recherche, et des ressources dédiées à la production d'informations privées. " dit le Dr Casavecchia.

Les résultats ont été étayés par une expérience au cours de laquelle les chercheurs ont examiné ce qu'il advenait des fonds vendus, intact, d'une famille de fonds plus active vers une famille moins spécialisée. Après le déménagement, ces fonds ont perdu du terrain. L'inverse était également vrai.

Il ne s'agit pas d'une étude « active contre passive », Le Dr Casavecchia note, et il ne s'agit pas de l'impact des frais.

Mais pour les investisseurs qui ont déjà décidé qu'ils veulent être dans le secteur actif, cela suggère qu'ils feraient mieux de rechercher des produits fidèles à l'étiquette, spécialistes de la gestion active ciblés.

« Les résultats mettent en évidence la baisse significative de la performance subie par un investisseur moyen de fonds d'actions si la portée opérationnelle et la philosophie d'investissement de sa famille de fonds ne sont pas alignées sur l'objectif principal des fonds actifs :surperformer l'indice, " dit le journal.

Les investisseurs doivent également se diversifier en faisant appel à une gamme de spécialistes actifs, plutôt que de s'en tenir à une seule marque, ajoute le Dr Casavecchia. C'est parce que l'étude a révélé que le côté obscur de la spécialisation est une plus grande exposition aux pertes en période de tension sévère sur le marché.

L'étude a porté sur 2137 familles de fonds, sur la période de 1993 à 2015. Les données sources provenaient des États-Unis en raison du plus grand détail disponible là-bas, mais le Dr Casavecchia dit que les résultats s'appliqueraient à l'Australie.