Chercheurs de l'IIASA et du Complexity Science Hub, Vienne, ont découvert que les entreprises non financières, tels que les constructeurs automobiles et les sociétés d'énergie, contribuer au risque systémique dans les systèmes financiers au même titre que les institutions financières comme les banques, et en tant que tel, devrait être réglementé de la même manière.

Le risque systémique est la possibilité qu'une crise dans une institution entraîne l'effondrement de tout un système financier. La crise financière de 2008 a été déclenchée par la faillite d'une seule banque, et en réponse à cela, un nouveau cadre réglementaire international a été mis en place pour améliorer la réglementation et la gestion des risques, connu sous le nom de Bâle III. Le cadre appelle à une réglementation plus stricte des institutions financières d'importance systémique (SIFI) et recommande, par exemple, des exigences de fonds propres accrues, les surcharges dites SIFI, pour eux. Cependant, ces réglementations ne s'appliquent pas aux entreprises non financières. Le chercheur Sebastian Poledna et ses collègues soutiennent que de telles réglementations macroprudentielles devraient être appliquées à toutes les entreprises d'importance systémique, qu'elles soient financières ou non financières.

Ce travail est le premier à étudier l'importance systémique des entreprises non financières.

« Les mécanismes par lesquels une crise financière peut conduire à une récession économique, et vice versa, ne sont pas compris à un niveau fondamental. Clarifier et cartographier les liens financiers entre l'économie financière et l'économie réelle, qui sont au cœur de tels mécanismes de propagation potentiels, sont plus importants que jamais, " dit Thurner.

L'équipe a collecté des données sur presque toutes les entreprises financières et non financières de l'économie autrichienne. Les données analysées comprennent 80,2 % du passif, ou des dettes, des entreprises aux banques. Il a été collecté à partir des états financiers des entreprises et des banques en Autriche, et les engagements interbancaires anonymisés du système bancaire autrichien. Les chercheurs ont ensuite reconstitué le réseau financier entre 796 banques et 49, 363 entreprises, effectivement l'économie nationale autrichienne en 2008. Poledna dit qu'à sa connaissance, il s'agit du réseau financier le plus complet jamais analysé.

L'étape suivante consistait à identifier les entreprises d'importance systémique, pour laquelle les chercheurs ont utilisé une méthode précédemment développée appelée DebtRank. Cela donne à chaque entreprise un nombre basé sur la fraction de la valeur économique d'un réseau qui sera affectée si cette entreprise est en difficulté. Les entreprises les mieux classées sont généralement de grandes banques avec des actifs totaux substantiels. Dans l'économie autrichienne, ceux qui ont le DebtRank le plus élevé sont, sans surprise, grandes banques, mais la huitième entreprise la plus importante d'un point de vue systémique est non financière. L'entreprise en question a un DebtRank de 0,39, ce qui signifie que s'il est défaillant, jusqu'à 39 % de l'économie autrichienne serait touchée.

Les entreprises d'importance systémique provenaient de plusieurs secteurs, et n'étaient pas tous grands. Les chercheurs ont identifié un certain nombre d'entreprises de taille moyenne, avec des actifs inférieurs à 1 milliard d'euros, qui ont une importance systémique dans l'économie autrichienne. Ceci était auparavant inconnu.

Poledna et ses collègues ont en outre examiné la fraction du risque systémique provenant des entreprises non financières du réseau de responsabilité, en divisant la somme de leurs valeurs DebtRank par le nombre total d'entreprises. Ils ont constaté que les entreprises non financières introduisent plus de risques systémiques que le secteur financier, avec 55% du risque systémique provient des entreprises non financières. Cela renforce l'argument en faveur d'une application plus large de la réglementation des SIFI.

La méthode utilisée est largement applicable.

« Les résultats de ces travaux pourraient servir de base à une nouvelle approche des exercices de stress tests bancaires qui prend en compte les effets de rétroaction entre l'économie réelle [biens et services] et l'économie financière, ", explique Poledna. "Les exercices de simulation de crise des banques évaluent l'impact des facteurs de risque sur la solvabilité des banques et sont généralement menés sans tenir compte des effets de rétroaction entre les banques ou entre les banques et l'économie réelle."