avec effet de levier

Robert Hamada a combiné le modèle de tarification des immobilisations et les théories de la structure du capital de Modigliani et Miller pour créer l'équation de Hamada. Il existe deux types de risques pour une entreprise: financiers et commerciaux. Le risque commercial est lié à la version bêta non levée de l'entreprise; le risque financier se réfère au bêta à effet de levier. Une version bêta sans effet suppose une dette nulle. L'équation Hamada illustre que lorsqu'une entreprise augmente sa dette, le levier financier augmente également le risque de l'entreprise et, à son tour, son bêta. Le bêta avec effet de levier peut être calculé sur la base du bêta sans levier, du taux d'imposition et du ratio d'endettement.

Rassemblez les informations suivantes sur la société: bêta sans levier; taux d'imposition; et le ratio d'endettement (voir Ressources). Le taux d'imposition varie en fonction de l'emplacement et de la taille de l'entreprise. Vous devez estimer le taux d'imposition.


Multipliez le ratio dette /capitaux propres par 1 moins le taux d'imposition et ajoutez 1 à ce montant. Par exemple, avec un taux d'imposition de 26,2%, un ratio dette /capitaux propres de 1,54 et un bêta de 0,74, la valeur résultante est de 2,13652 (1,54 fois (1-0,40)) + 1).


Multipliez le montant de l'étape 3 par la version bêta sans effet pour obtenir la version bêta avec effet de levier. Dans l'exemple ci-dessus, la bêta à effet de levier serait de 1,58 (2,13652 fois 0,74).