Récemment, un certain nombre d'investisseurs institutionnels, dont la Caisse de dépôt et placement du Québec au Canada et le fonds souverain de Norvège, ont annoncé leur intention de réduire leur exposition aux investissements liés aux énergies fossiles.

Les annonces montrent que les investisseurs retirent leurs fonds soit pour atténuer les risques financiers, soit pour des raisons éthiques. Mais la question demeure de savoir si le désinvestissement et les annonces de désinvestissement ont un impact financier sur le cours des actions des sociétés de combustibles fossiles.

Nous sommes une équipe de chercheurs de l'École de l'environnement, Entreprise et développement (SEED) à l'Université de Waterloo. Nous avons récemment mené une analyse qui suggère que les annonces de désinvestissement ont un impact négatif statistiquement significatif sur le prix des actions de combustibles fossiles. Notre étude agrège l'impact de plus de 20 annonces sur 200 sociétés de combustibles fossiles cotées en bourse.

Les résultats suggèrent que les cours des actions ont chuté les jours où les investisseurs institutionnels ont annoncé qu'ils se désengageaient des combustibles fossiles.

Nous avons conclu que les investisseurs, et le marché dans son ensemble, perçoivent le désinvestissement comme faisant partie intégrante de l'évaluation à long terme de l'industrie des combustibles fossiles. La baisse des cours des actions augmente les coûts du capital pour l'industrie des combustibles fossiles, ce qui à son tour diminue leur capacité à explorer de nouvelles ressources et à exploiter des ressources éprouvées.

Et si la majorité des réserves prouvées reste dans le sol, nous pourrons peut-être atteindre nos objectifs en matière de changement climatique.

Les réserves doivent rester ancrées

À elle seule, l'exploitation continue des réserves de combustibles fossiles a le potentiel d'augmenter les gaz à effet de serre et la température mondiale bien au-delà du seuil de 2 °C requis pour prévenir les pires effets du changement climatique.

Pour atteindre l'objectif de 2°C, cependant, pas plus d'un cinquième des réserves prouvées actuelles de combustibles fossiles ne peut être brûlé.

La nécessité de garder les ressources dans le sol a un impact direct sur la valorisation des actifs de l'industrie des combustibles fossiles. Ils sont principalement influencés non seulement par la production, mais aussi par la valeur des réserves prouvées d'énergie fossile. En d'autres termes, si ces ressources ne peuvent être exploitées, leur valeur va se déprécier.

Une dépréciation brutale conduirait à l'éclatement de la bulle dite du carbone, laissant les investissements dans les combustibles fossiles bloqués.

Pour éviter le risque d'actifs échoués, un certain nombre d'investisseurs privés et institutionnels influents se sont engagés à réduire leurs investissements dans les combustibles fossiles ou à se désinvestir entièrement de l'industrie des combustibles fossiles.

Motivations éthiques

D'autres investisseurs sont motivés à se départir des actions de combustibles fossiles pour des raisons éthiques. Ils ne veulent pas faire partie d'une industrie qui est l'un des principaux moteurs du changement climatique.

Explorer l'impact financier des annonces de désinvestissement sur le cours des actions des entreprises du secteur des énergies fossiles, nous avons analysé 24 annonces de désinvestissement, promotions et événements de campagne entre 2012 et 2015 (voir la liste ci-dessous).

Ces événements ont été largement médiatisés, avec des histoires apparaissant dans des publications qui comprenaient le Financial Times et le Wall Street Journal.

Notre échantillon de représentants de l'industrie des combustibles fossiles comprenait 200 charbon, sociétés pétrolières et gazières répertoriées dans Carbon Underground 200, qui identifie les principales sociétés cotées en bourse avec les émissions potentielles de gaz à effet de serre les plus élevées en fonction de leurs réserves.

Une comparaison des cours des actions des combustibles fossiles et d'une référence mondiale au moment d'une annonce de désinvestissement suggère des différences significatives.

Bien que l'indice de référence général - l'indice MSCI All Country World (ACWI) - n'ait pas été affecté par les annonces, les cours des actions des énergies fossiles ont baissé, comme indiqué ci-dessous:

Les résultats suggèrent que les entreprises de combustibles fossiles ont enregistré des rendements anormaux négatifs statistiquement significatifs le jour d'une annonce de désinvestissement, et dans les jours qui suivent l'annonce. Par ailleurs, nos conclusions montrent que les annonces de désinvestissement plus récentes ont eu un impact plus important sur les cours des actions que les annonces de ce type antérieures, suggérant un effet boule de neige.

En mai 2014, par exemple, L'annonce de la cession de l'Université de Stanford a entraîné un rendement anormal négatif de 0,009 % au cours des 10 jours qui ont suivi pour les sociétés cotées au Carbon Underground 200.

Quelques mois après, en septembre 2014, l'annonce du désinvestissement de la Fondation Rockefeller a entraîné un rendement anormal négatif de -0,22% au cours des 10 jours suivants. Et deux mois plus tard, l'annonce de désinvestissement par le fonds souverain norvégien s'est soldée par -0,24% pour les actions des sociétés cotées sur le Carbon Underground 200.

Les marchés réagissent

Il semble que les marchés financiers soient de plus en plus conscients de l'importance du désinvestissement.

Les annonces de désinvestissement par des investisseurs de premier plan signalent des risques financiers pour le marché, ce qui à son tour déprime les cours des actions. Par conséquent, les annonces de désinvestissement peuvent avoir un impact mesurable sur l'industrie des combustibles fossiles.

La réaction du marché au désinvestissement peut être directe ou indirecte. Les acteurs du marché pourraient directement percevoir les annonces des grands investisseurs institutionnels comme le signal d'un risque financier accru pour le secteur cédé. Si les grands acteurs du marché annoncent qu'ils se désinvestissent, d'autres suivent.

Alternativement, les annonces de désinvestissement pourraient avoir un impact indirect sur la réputation des entreprises de combustibles fossiles. Les réputations ternies affaiblissent la confiance dans la valeur à long terme de ces actions et diminuent leur prix.

Que l'impact soit direct ou indirect, la baisse des cours des actions rend l'acquisition de capital financier plus coûteuse pour l'industrie des combustibles fossiles.

Cela réduit à son tour leur capacité à explorer de nouvelles ressources, exploiter des réserves prouvées et assurer une croissance à long terme. En d'autres termes, la baisse des prix des actions de l'industrie des combustibles fossiles via le désinvestissement peut entraîner une diminution de la capacité de production - et, par conséquent, pour réduire les émissions de gaz à effet de serre.

Cet article a été initialement publié sur The Conversation. Lire l'article original.